企业购比特币潮：未来18月数百家加入

企业购买比特币：一个被忽视的大趋势

在本周的备忘录中，我想指出一些传统观点可能存在误区的地方，其中之一就是MicroStrategy购买比特币的行为没有得到足够的关注。你可能会想：“不够关注？这家公司及其创始人Michael Saylor可是媒体上的常客。”确实如此，但大多数与我交谈过的投资者似乎都认为这家公司是个特例，一个有着独特创始人、做着独特事情的独特实体。

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但这是一个误解。

在过去几个月里，我深入研究了企业将比特币作为储备资产进行购买和持有的现象，我得出的结论是，这一趋势比大多数人意识到的要广泛得多。事实上，我认为这是一个实实在在的大趋势。我的预测是：在接下来的12到18个月里，数百家企业将开始购买比特币，它们的购买行为将大幅推高整个比特币市场。

原因1：仅MicroStrategy的影响力就超乎想象

MicroStrategy并不是一家特别大的公司。按市值计算，它目前在全球排名第220位，比墨西哥风味餐饮公司Chipotle略大一点，比涂料公司Sherwin-Williams略小一点。去年，MicroStrategy购买了约25.7万枚比特币。这算多吗？还是少呢？为了让这个数字更直观些，它比2024年开采的所有比特币（21.8829万枚比特币）还要多。我再说一遍：一家与Chipotle规模相当的公司在2024年购买的比特币数量超过了当年比特币的新增供应量。而且它还没停手。MicroStrategy最近宣布计划筹集超过420亿美元以购入更多比特币。按当前价格计算，这大约相当于2.6年的新增供应量。所以问问你自己：如果真正的大公司开始效仿MicroStrategy，会发生什么呢？目前正在考虑股东建议将比特币纳入资产负债表的元宇宙平台公司Meta，其规模是MicroStrategy的20倍。

原因2：这一趋势早已超出MicroStrategy的范畴

MicroStrategy备受瞩目，但它绝非个例。如今，有70家上市公司在其资产负债表上持有比特币，许多私营公司也是如此（顺便说一句，包括Bitwise）。上市公司名单中包括像Coinbase和Marathon Digital这样知名的加密货币公司，也包括像Block、特斯拉、Semlar Scientific和Mercado Libre等非加密货币公司。这些公司（不包括MicroStrategy）总共持有14.1302万枚比特币。私营公司无需报告其持有的比特币情况，但据BitcoinTreasuries.com网站显示，自愿披露的公司（如SpaceX、Block.one等）至少持有36.8043万枚比特币。这意味着，即便在今天，MicroStrategy在企业比特币持仓中所占份额也不到50%。我预计最终它所占的份额会更小。

原因3：购买比特币的企业数量即将激增

我今天写这份备忘录的原因是，我相信在资产负债表上持有比特币的企业数量将会激增。原因何在？直到今年年初，有两个因素阻碍了企业加入这一趋势。第一个因素是声誉风险。去年，一家大型上市公司的首席执行官在将比特币作为储备资产时面临巨大障碍。公司面临负面媒体报道、股东诉讼、监管关注等诸多风险，董事会根本不买账。多年来阻碍机构投资者配置比特币的那些限制因素同样也困扰着企业。但在过去几个月里，声誉风险已大幅降低。大选之后，随着华盛顿最高层开始接纳加密货币，持有比特币变得更加平常和受欢迎。仅此一点就应该会使购买比特币的企业数量翻倍。但还有第二个、也是更大的一个因素在起作用。从去年12月开始，负责监管上市公司财务报告方式的美国财务会计准则委员会（FASB）实施了一项名为ASU 2023-08的新规定，该规定改变了比特币在公认会计原则（GAAP）报告中的核算方式。在今年年初之前，根据GAAP，比特币被视为一种“无形资产”，需进行“减值测试”。这意味着购买比特币的公司必须在购入时按购买价格在账面上记录其价值，如果价格下跌，就必须减记价值。但如果价格上涨，却不允许重新调高价值。我知道这听起来很疯狂，但这是事实。然而，根据ASU 2023-08规定，情况发生了变化。现在，如果比特币价格上涨，公司可以按市值计价并记录利润。如果有70家公司在从会计角度看比特币价值只会下跌的情况下仍愿意将其纳入资产负债表，想象一下现在会有多少公司愿意这么做。200家？500家？还是1000家？

结论：企业购买比特币的原因

许多人对这一趋势持怀疑态度，原因是他们纠结于企业为何购买比特币这个问题。我们都知道MicroStrategy这么做的原因：这是公司的首要使命。但像Semlar Scientific这样蓬勃发展的医疗设备公司为什么要参与其中呢？在过去几个月里，我多次问过自己这个问题。但有一天，我突然明白了：企业购买比特币的原因与个人投资者完全相同。有些公司很贪婪，希望将比特币纳入资产负债表能推高股价。有些公司担心美元贬值，希望保护现金免受长期损失。还有些公司想表明自己是比特币阵营的一员，以吸引客户。有些公司可能只是凭直觉行事。原因有很多，但这并不重要。作为投资者，你不必像了解每个机构、财务顾问和散户投资者购买比特币的原因那样，去了解每个公司购买比特币的原因。你只需看看数字，问问自己两个问题：来自企业的这些需求看起来会走向何方？这对市场又意味着什么？