代币与市场契合：加密初创企业指南

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撰文：Mark Beylin，Boost VC

编译：Yangz，Techub News

在加密货币领域，如何打造人们想要的代币成为了一个关键问题。Paul Graham 在《Be Good》一文中提出了初创企业找到产品与市场契合点的方法：制造人们想要的东西。如果我们把代币看作产品，那么我们面临的挑战就是如何打造一个人们想要的代币。

Paul 建议创业初期不要过分担心商业模式，但在加密货币领域，情况恰恰相反：通过发行人们必须购买才能使用的代币，价值捕获往往在创造之前就已经发生。这让许多成功的加密代币生态在早期看起来更像是骗局，而不是慈善机构，尤其是对那些习惯传统初创企业模式的人来说。

那么，寻找代币与市场的契合点，是否应该像 Paul 建议的那样，不必担心为代币持有者创造直接价值，而是先通过出售代币来捕获价值呢？

代币——发现叙事的工具

对于处于创业初期的初创企业，最大的挑战之一是与客户不断交流，以了解他们对新产品或功能的兴趣。创始人需要与生态系统中的各种利益相关者建立关系，设计出符合市场需求的解决方案。通过紧密的反馈回路，团队可以快速迭代出最佳解决方案并在市场上进行测试。然而，与客户交流并不能大规模扩展，如何与更多客户建立联系呢？

观察已发行代币的项目可以发现，代币价格与市场对该代币生态未来价值的预期之间存在反馈回路。例如，Uniswap 通过费用转换提案拉高代币价格，Vitalik 出售 MKR 以回应 Maker 推出自身链的计划，DEGEN 因推出 L3 计划而拉高价格，这些都表明代币价格对特定项目未来计划的消息反应敏感。

代币充当了预测市场的角色，反映人群对项目发展方向的集体兴趣和实现目标的可能性。代币的流动性决定了反馈循环的效率，高流动性代币（如 BTC 和 ETH）对新闻事件的反应迅速，而小规模项目吸引的投机者较少。不过，如果新买家对项目叙事感兴趣，即使是低流动性代币也会吸引新买家。过去六个月中，人工智能代币估值的大幅增长就是一个例子：尽管目前只有少数代币能为持有者带来价值，但基于传统人工智能初创企业已创造的巨大价值，市场对这些生态未来可能创造的价值进行了重新定价。

通过推出代币并吸引足够的流动性关注，团队可以形成紧密的反馈回路。在与用户对话的同时，加密货币产品构建者可以通过迭代循环，对产品决策进行温度检测，直到找到市场重视的决策。一旦代币价格大幅上涨，团队就能知道自己正在朝着市场认为有意义的方向发展，利用代币的价格机制作为发现大众市场需求的工具，而不需要预先构建任何东西。

代币——高效的风险资本

代币的机制让人们基于对项目未来满足需求的信念购买代币，这正是风险投资的核心。它利用了 Paul Graham 描述的模式创造价值的前提条件，创始人已经按照这种方法行事。

通常，初创企业通过风险资本筹集资金，因为他们有一套特定的目标或计划需要资金。这种方式为创始人提供了一种反馈回路，但这种反馈回路既排他又不透明，且每隔约 18 个月才会出现一次。

代币的出现让任何人可以随时自由地参与新项目的资助，增加了市场上可参与购买早期项目的资金供应量。如果一项新提案通过提供代币实现新用例，扩大了代币的市场机会，市场就会赋予该项目更高的价值，代币多样性的规模也会随之扩大。代币使市场成为创新的直接融资机制，这也是代币成为扩大人类潜力的有力工具的核心所在。

虽然风险投资人热衷于讨论他们对代币的热爱，但往往忽视了代币与风险投资直接竞争的事实。作为曾经的创始人，现在的风险投资人，我相信风投资金对所有创始人来说是有用且必要的，但适当的资金量取决于团队和市场。对任何项目来说，资金量都不是零。在公共代币市场枯竭的时期，风投机构在为早期项目提供资金方面发挥了重要作用，并因此获得了巨额回报。

在市场周期性波动中生存

代币的一个缺点是，资本会随注意力在特定生态中的流动而流动。市场参与者各不相同，特定投资者的注意力与他们的理念相关。人们会根据最新观点不断调整投资组合，因此代币循环的强度取决于其能否持续吸引市场参与者的注意力。

创始团队可以采用「叙事冲浪」的方法，不断将项目与加密货币中吸引流动性的最新热门价值主张挂钩，通过扩大代币的目标来最大限度地提高其价值。

另一种保持新鲜感的方法是使用 meme。优秀的 meme 会在社区中产生反响，产生雪球效应。当前社区间的「meme 之战」相当激烈。拥有优秀 meme 创作循环的社区可以确保在社交渠道上始终有大量关于项目的内容被创作/分享，从而使其代币成为人们关注的焦点。这就是为什么 meme 是保持代币足够流动性的必要因素，也是 memecoins 能持续吸引和保持流动性的原因之一。让合适的人尽早加入生态，他们就会有原生动力来谈论项目并帮助它成长。如果将太多的代币空投给那些不愿意持续分享项目的人，那么项目就很难长期保持关注度。

避免决策过度金融化

想象一个世界，市场是完全高效的，项目代币的价格就像完美的预言机，可以预测某个行动方案是否最优。市场上充斥着大量的 AI 代理，根据项目更新交易代币，并能很好地预测项目是否会成功。项目团队完全只采取外部市场参与者认为值得采取的行动。如果有人问：「这里谁说了算？」正确的答案应该是整个市场（通过代币的价格），代币周围生态中的其他人只是作为管理者或托管人存在，帮助实现市场目标。但这种组织治理系统实际上会比其他模式取得更大的成就吗？

我认为答案是否定的。首先，特定行业中最优秀的创始人往往讨厌别人告诉他们该做什么。他们对自己的市场非常了解，对最佳行动方案有自己的见解。其次，最优秀的创始人往往能接受这些偏离主流共识的意见，事实上，他们往往以此为荣。这些偏差正是他们创建如此成功的公司的原因：每一个市场误解都是一次套利机会，是对第一个敢于提出异议的人的赏赐。我们这个时代最成功的公司都经历过市场主动贬低其工作价值的漫长时期，而正是他们抵御这种力量的能力才使他们长期维持价值。

伟大的创始人都是有远见的人，他们不会像其他人一样围绕局部最小值进行优化，而是探索新的领域，希望发现别人认为不存在的新机遇。为此，他们会提出别人从未想过的问题，在数据极少的情况下，依靠直觉在不同概念之间快速切换。这有助于他们比竞争对手更快地实现产品与市场契合，赢得市场并凭空创造出有价值的生态。如果团队收集到有价值的未开发市场的新数据，他们最不愿意做的事情就是公开分享这些数据。但如果把底牌一直藏在心底，那么最优秀的创始人也很难吸引公共市场的关注。不过，他们将受益于通过私募融资吸引资金（私募融资的参与者都是经过筛选的，值得信赖），也将受益于找到能看到愿景并与其一样凭直觉思考的疯狂的投资者。

如何才能真正找到代币与市场的契合点呢？

回到我们最初的问题，我们认为代币是一种强大的工具，团队可以利用它来发现市场需求和适合自己的叙事方式。与之前的产品创始人一样，代币创始人可以根据代币提供的巨大反馈，快速迭代代币的价值主张。为了保持这种反馈循环的活力，团队应努力在社交平台上不断吸引投资者的关注。他们应对周围的各种说法保持深刻的认识，并理解市场为何重视每种叙事。他们应利用内容和 meme 持续地出现在人们的关注范围内，这样人们才不会失去兴趣，并重新平衡他们的投资组合。最重要的是，团队应该专注于吸引那些相信项目愿景且愿意提供资金和精力支持的高价值贡献者。如果团队能很好地做到这一点，那么他们就能建立起一支 Hodl 大军，他们不会出售代币且会向新的受众宣传代币。