资本流入629亿美元：谁引领加密市场？

比特币价格飙升至9.3万美元，背后是强劲的资本流入

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最近，比特币的价格表现可谓是惊人，突破了9.3万美元的新高。这波涨势主要得益于过去30天内超过629亿美元的资本流入，其中比特币占据了大部分需求。这让我不禁感叹，比特币的吸引力真是越来越大了，连黄金和白银都有点相形见绰了。

比特币的季度表现达到了+61.3%，这比黄金和白银的季度涨幅高出了一个数量级。黄金和白银的季度涨幅分别为+5.3%和+8.0%。这让我想起了我一个朋友，他最近把投资从黄金转向了比特币，说是看好它的未来发展。看来，资本正在从传统的价值资产转向这个更年轻、更数字化的资产啊。

比特币的市值也扩大到了1.796万亿美元，成为全球第七大资产。这让它超过了白银和沙特阿美石油公司，仅落后亚马逊20%。这让我觉得，比特币正在一步步地向全球最有价值的资产行列迈进，真是让人期待啊。

在比特币表现出色的同时，整个数字资产市场也迎来了大量资金的涌入。过去30天内，总流入达到了629亿美元，其中比特币和以太坊网络吸收了533亿美元，而稳定币的供应增加了96亿美元。这让我想起了去年3月的市场高峰，看来投资者的信心正在恢复，而且还有新的需求涌入。

观察到的大量资本流入中，过去30天内铸造的97亿美元稳定币中的绝大多数直接部署到了中心化交易所。这让我觉得，投资者们真是抓住了这个趋势，投机需求非常强劲，进一步强化了看涨的市场情绪和选举后的势头。

接下来，我们来看看市场流动性上升如何影响投资者的未实现盈利能力。通过MVRV比率，我们可以看到投资者盈利能力的加速增长。这让我觉得，虽然市场动力强劲，但也可能促使一些投资者开始获利了结，实现账面收益。

随着市场投资者盈利能力的提高，新的卖方压力也在增加。比特币的价格最近突破了+1σ区间，即8.95万美元。这让我觉得，投资者目前持有统计意义上显著的未实现利润，获利回吐的可能性增加了。不过，历史上市场在这种过热状态下也能持续一段时间，特别是在有足够大的资本流入来吸收卖方压力的情况下。

在市场周期的繁荣阶段，长期持有者的行为变得至关重要。LTH控制着很大一部分供应，他们的支出动态可以极大地影响市场稳定性。通过NUPL指标，我们可以看到LTH持有的账面收益目前为0.72，略低于信念到兴奋的阈值0.75。这让我觉得，尽管价格大幅上涨，但这些投资者的情绪仍然较低，可能还有进一步的增长空间。

随着比特币突破7.56万美元，长期持有者持有的1400万比特币100%转化为利润，刺激了支出的加速。这让我想起了之前的牛市周期，只要价格走势强劲，需求足以吸收利润，长期持有者就会开始获利了结。由于LTH仍持有大量比特币，许多LTH可能正在等待更高的价格，然后再将更多比特币释放回流动流通中。

我们可以使用长期持有者支出二元指标来评估LTH卖方压力的强度。最近，随着比特币价格上涨，长期持有者支出稳步增加。这让我觉得，长期持有者分配压力的增加是不可避免的，尽管尚未达到之前周期的峰值水平。

比特币的价格已飙升至超过350%的利润区间，促使这一群体出现显著的获利了结行为。这让我觉得，随着市场上涨，分配压力可能会增加，而这些未实现的收益也会相应扩大。这在历史上标志着先前牛市最极端阶段的开始，未实现利润在2021年周期中增长至800%以上。

现在我们来看看机构买家在市场上的角色，特别是通过美国现货ETF。最近几周，ETF一直是需求的主要来源，吸收了LTH的大部分卖方。这让我觉得，机构需求在塑造现代比特币市场结构方面的影响力正在增强。

自10月中旬以来，每周的ETF流入量飙升至每周10亿至20亿美元。这让我觉得，机构需求的显著上升是迄今为止资金流入最显著的时期之一。

从10月8日到11月13日期间，ETF吸收了约128,000 BTC，约占LTH施加的137,000 BTC净抛售压力的93%。这让我觉得，ETF在抛售活动增多期间稳定市场的作用真是关键。然而，自11月13日以来，LTH卖方压力开始超过ETF净流入，这让我想起了2024年2月下旬观察到的模式，当时供需失衡导致市场波动加剧和盘整。

总结一下，比特币涨至93,000美元受到强劲资本流入的支持，过去30天内价值约629亿美元的资本流入数字资产领域。这种需求是由机构投资者通过美国现货ETF引领的，甚至在资本从黄金和白银中流出的情况下也是如此。ETF发挥了关键作用，吸收了长期持有者90%以上的卖方压力。然而，随着未实现利润达到更极端的水平，我们可以预期LTH支出将会增加，短期内其流入量将超过ETF流入量。这让我觉得，比特币市场的未来发展真是让人期待啊。