比特币难破9万美元：卖压、流动性与需求三大阻力

比特币价格近期未能突破9万美元大关，自3月24日达到88,752美元的周高点后，比特币在1小时图表上呈现出一系列较低的高点和较低的低点。随着周末的临近，比特币未能有效突破88,000美元的阻力位，这也降低了在第一季度结束前重新测试90,000美元的机会。

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作者：Biraajmaan Tamuly，CoinTelegraph；编译：白水

比特币价格未能达到9万美元的原因主要有以下几个方面：

1、短期持有者（STH）的卖压：持有比特币不到155天的投资者正在不断施加卖方压力。Glassnode指出，当前的比特币周期见证了一个“头重脚轻”的市场，以较高价格购买BTC的投资者持有比特币供应的很大一部分。自比特币从历史高点回调30%以来，STH群体已成为面临最大价格下跌的主要群体。Glassnode的报告显示，短期持有者损失的供应量激增至340万BTC，这是自2018年7月以来STH供应损失的最大量。

短期持有者面临的抛售压力也反映在比特币的累积趋势得分中。自BTC价格从108,000美元跌至93,000-97,000美元区间以来，比特币的累积趋势得分一直低于0.1。低于0.5的分数表示分配（抛售）而不是累积，低于0.1的值则凸显出强烈的抛售压力。

2、流动性条件收缩：链上转账量已降至每日52亿美元，与反弹至历史高点期间的峰值相比大幅下降了47%。同样，活跃地址数也减少了18%，从2024年11月的950,000个下降到780,000个。BTC期货市场的未平仓合约（OI）从718.5亿美元下降至546.5亿美元，降幅达24%，永续期货融资利率也随之下降。这种去杠杆和流动性收缩，加上在调整期间只有2.5%的总供应量获利，限制了市场反弹至9万美元以上的能力，因为买单不足以吸收卖单。

3、比特币新需求持续下降：当前BTC行情缺乏新需求（买家）进入市场，成本基础分布（CBD）热图显示供应集中在较高价格水平（10万至10.8万美元），但较低水平没有大量买家涌入推动价格复苏。需求不足的因素因宏观经济不确定性而加剧，这阻碍了新投资者的参与，正如当1周至1个月的STH成本基础跌至1个月至3个月的成本基础以下时，资本净流出的转变所见。

然而，Glassnode分析师表示，“这些观察的另一面是，长期持有者群体仍然保留了相当一部分网络财富，持有近40%的投资价值。”从本质上讲，这些长期积累的时期最终会限制供应，一旦市场形成更强劲的上升趋势，就会为新一波需求创造更好的条件。