DeFi最新动态：10大关键事件与思考

最近的DeFi动态让我重新思考了这个领域的发展和挑战。让我们逐一探讨这些事件吧。

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sUSD持续脱锚，为何迟迟没有修复？

自从年初通过了SIP-420提案后，sUSD就开始出现脱锚现象，近期甚至跌到了$0.9以下的严重脱锚区间。这个提案的核心是引入了“委托池”，旨在通过这一机制鼓励用户铸造sUSD。好处显而易见：200%的抵押率（原本是500%+）、债务可以线性转移给协议、全部转移后用户无需偿还、协议通过盈利手段和$SNX增值来化解债务。这确实提升了SNX的铸造效率，同时消除了借款人的清算风险，如果市场对SNX有信心，这将进入一个正向循环。

但问题也随之而来：市场对SNX - sUSD这种内生抵押品仍有严重的PTSD，信心不足导致额外的sUSD流入市场，Curve Pool已经严重偏离。由于“委托池”的设计，用户不再主动管理债务，无法通过在市场上购买低价sUSD还债套利。能否回锚取决于项目方是否能提升sUSD的需求或激励，@synthetix_io对此也很清楚，但市场是否会买单仍是未知数。LUNA的阴影依然存在，但从设计角度看，synthetix的设计还是先进的，如果在算法稳定币的早期可能会更受欢迎。

（这里不构成买卖建议，仅陈述事情发生的原因以供学习研究）

veCAKE治理攻击，cakepie协议面临清退

ve模型原本是为了防止治理攻击而设计，但veCAKE却因中心化制裁而被“杀死”。Pancake认为@Cakepiexyz_io通过治理权力引导CAKE排放到流动性效率低下的池子，这是一种“寄生”行为。但这并未违反ve机制的运作原理，cake排放是由cakepie的治理代币锁仓vlCKP决定的，而vlCKP代表治理权力，可以形成贿赂市场，这是cakepie和convex这类协议存在的意义。

Pancake - cakepie与Curve - Convex的关系基本相同，Frax和Convex通过积累大量veCRV票权而受益成长，而ve模型的设计也并未将手续费和排放直接关联，cakepie被指出的引导排放不合理问题，从市场角度来说是治理权没有充分竞争的结果。常规做法是等待或促进市场竞争，若要人为干预，实际上也有更好的人为调节方案，比如对池子设置激励上限，或鼓励更多人竞争vecake票权等。

Curve创始人对veCAKE治理攻击的量化计算方法

Curve创始人@newmichwill提出了一个量化计算的方法来评估Cakepie的行为效率：

• 测量通过Cakepie锁定为veCAKE的CAKE数量（这些CAKE是永久锁定的）。
• 对比一种假设情景：如果同样的veCAKE用于投票支持“优质池”，并且所有收益都用来回购并销毁CAKE，那么销毁的CAKE数量会是多少？
• 通过这种比较，可以判断Cakepie的行为是否比直接销毁CAKE更有效率。

根据Michael的经验，在Curve上，veToken模型在减少CRV代币流通量方面比直接销毁代币效率高出大约3倍。

BUIDL持续增长，7天增加24%

BUIDL的增长势头强劲，上次关注时已突破20亿，目前临近突破25亿。最近一次增长5亿美金不是来自于Ethena，可能吸引了新的投资者群体。从链上痕迹来看，可能来自Sky(MakerDAO)旗下的借贷协议Spark。RWA业务始终保持增长，但并没有很好地融入到DeFi乐高中，目前呈现一种“与市场脱节，与散户无关”的状态。

IRS DeFi经纪人法案正式废除

4月11日，美国总统特朗普已签署法案，宣布正式废除美国国税局DeFi加密经纪人规则。虽然DeFi板块有所上涨，但涨幅不大。我个人认为这是对DeFi的重大利好，监管态度在为DeFi松绑，可能释放更多应用创新的可能性。

Unichain开启流动性挖矿，500万美元的$UNI代币奖励12个池

涉及代币包括USDC、ETH、COMP、USDT0、WBTC、UNI、wstETH、weETH、rsETH、ezETH。Uniswap距离上次流动性挖矿已经过去5年，上一次是2020年伴随UNI代币上线，本次目标是为Unichain引导流动性。估计很多人会去挖，低成本获取UNI代币的机会不容错过。

Euler扩展到Avalanche，TVL已经进入借贷协议前10名

Euler在Avalanche上的TVL一个月增加了50%，大部分增长来自激励措施，主要来自Sonic、Avalanche、EUL等。这表明Euler在Avalanche上的扩展取得了显著成效。

Cosmos IBC Eureka正式上线

基于IBC v2，每笔交易消耗的gas $ATOM销毁，支持Cosmos和EVM之间的跨链，目前支持以太坊主网和Cosmos的主流资产，尚未扩展至L2。最近一周Cosmos hub跨链流入11亿美金，为ATOM引入了强赋能，Cosmos中任何一条链能吸引大量资金进入，将有可能带动ATOM的价值增长，与LUNA时期出现的生态爆发与ATOM无法产生关联的情况会有所改善。虽然最近一周有大量资金流入，但如果要转变ATOM的基本面，需要考察可持续性。

回购

AaveDAO开始正式回购代币，Pendle提案将PT token上线到Aave。这表明Aave和Pendle都在积极采取措施来提升代币的价值和流动性。

Berachain farming

Berachain更新了POL奖励分配规则，为单个Reward Vault的分配比例设置上限30%。Berachain治理更新引入了新的监护人委员会，负责审核和批准RFRV。OlympusDAO应对新的规则准备移动部分POL流动性，以保持$OHM池的高激励。Yearn的$yBGT登陆Berachain。Berachain经历了黄金3月后，币价和TVL都进入调整，对于暴露出来的激励分配不合理问题官方做出了修改和限制。虽然过去几周TVL始终在大额流出，但目前仍然是最DeFi的链之一。持续观察更多的协议集成，以及TVL流入情况。