网易云音乐营收下降但利润增长40%，保守推广策略见效

8月14日，网易云音乐（09899.HK）交出了2025年上半年的成绩单，营收与利润呈现出明显的"剪刀差"走势。

财报显示，上半年公司实现营收38.27亿元，同比下滑6%；但利润表现却格外亮眼，期内利润达18.82亿元，同比暴涨132.4%。经调整后净利润为19.46亿元，同比增长121%。值得注意的是，公司确认了8.494亿元的递延所得税抵免，主要来自对一家全资子公司累积税项亏损的税务处理，这项非经常性收益对利润增长贡献显著。

在经营层面，营业利润同比增长40.8%至8.445亿元。这主要得益于公司收缩营销战线，销售及市场费用从去年同期的36.94亿元大幅缩减55.8%至16.34亿元，展现出更加精细化的运营策略。

拆分收入结构来看，在线音乐服务收入同比增长15.9%至29.67亿元，成为业绩亮点。平台通过持续优化用户体验、升级会员权益以及丰富社区内容，推动会员订阅收入从去年同期的21.44亿元提升至24.7亿元，增幅达15.2%。不过财报中并未透露具体的付费用户规模。

相比之下，社交娱乐服务及其他收入遭遇"腰斩"，同比下滑43.1%至8.59亿元。这反映出公司战略重心的调整——主动收缩社交娱乐业务，将资源向核心音乐业务倾斜。

在盈利能力方面，随着业务规模扩大和成本优化措施见效，毛利率从去年同期的35%提升至36.4%。技术资源利用效率的提高也使得研发费用同比下降4.2%至37.89亿元。

内容建设上，平台持续扩充版权库，先后与RBW、StarShip娱乐等达成合作丰富K-Pop内容，并引入李健、张艺兴等华语音乐人的作品。截至2025年6月，平台注册独立音乐人超81.9万，通过AI音乐人等创新形式产出120多首新作，总播放量突破60亿次。《两难》《莫愁乡》等自制说唱作品也获得不错反响。

不过，网易云音乐面临的竞争压力不容小觑。与腾讯音乐相比，无论在营收规模还是用户体量上都存在明显差距。后者凭借全产业链布局和头部版权优势占据市场主导地位，而网易云音乐则试图通过独立音乐人生态和社区文化构建差异化竞争力。

此外，短视频平台的强势崛起也在不断分流用户时间和注意力。虽然网易云音乐在付费率和用户粘性方面表现不俗，但如何突破用户增长瓶颈、平衡版权投入与盈利需求，以及优化业务结构，仍是其需要持续应对的挑战。

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