AI投资泡沫警示：FOMO情绪或催生市场过热风险

最近，一种已有数十年历史的投资工具——特殊目的载体（SPV），正在硅谷的人工智能热潮中扮演着越来越重要的角色。它不仅成为许多投资者追捧热门AI公司股份的主要渠道，也被一些人视作这一轮科技泡沫的“隐形推手”。

SPV（Special Purpose Vehicle）是一种为特定投资目的设立的法律实体，通常以有限责任公司或信托形式运作。其基本模式是汇集多个投资者的资金，通过这一实体间接持有那些热门但通常难以直接投资的科技公司股份。SPV本身不参与实际经营，其价值完全依赖于所投的底层资产。

随着OpenAI、Anthropic等AI领军企业的估值突破千亿美元，大量临时设立的SPV如雨后春笋般涌现，形成了一个活跃的“二级投资市场”。这一现象很大程度上源于投资者对错过AI浪潮的焦虑，也就是常说的“FOMO”（错失恐惧症）。

尽管SPV为普通投资者提供了参与明星项目的机会，但也隐藏着结构复杂、收费高昂、信息不透明等问题。更值得警惕的是，这类投资工具可能进一步推高本已炽热的AI公司估值，加剧市场泡沫的形成。

目前，多家头部AI公司已公开提醒投资者警惕未经授权的SPV可能带来的风险。OpenAI明确表示，某些所谓可投资其股份的SPV并未获得官方认可，最终可能完全不具经济价值。Anthropic在其最新一轮融资中，甚至要求部分风投机构避免通过SPV参与投资。

专业投资人士也注意到了其中的隐患。SuRo Capital首席执行官马克·克莱因坦言，他在评估OpenAI投资机会时发现，许多SPV提案结构复杂、条款模糊，即便经验丰富的投资者也难以看清底层资产和实际风险。

更令人担忧的是，市场上出现了多层SPV架构，每一层都可能收取管理费和利润分成，导致最终投资者承担极高的综合成本。数字营销公司Autograph的CEO哈里·拉加万透露，他见过一些SPV的总费用率高达16%甚至20%。这意味着即便所投公司估值翻倍，投资者实际到手的收益可能所剩无几。

风投人萨拉·郭一针见血地指出：“对AI公司所有权的疯狂追逐，催生了一批多层SPV经纪人——他们其实跟所投公司毫无关系，只是处在食物链的最末端。”

除了费用问题，SPV还存在流动性差、偿付顺序不明确、退出困难等风险。投资者往往难以核实SPV顶层原始出资人的身份，更无法评估其中可能存在的道德风险或欺诈行为。

知名风投家比尔·格利对此持批评态度，他认为SPV的盛行违背了风险投资的基本逻辑：“真正的朋友不会劝你投SPV。优秀的创业者都明白，这更像是在‘变现人脉’而不是真正‘下注’。”

尽管存在这些风险，私人投资平台Carta上的SPV数量在过去五年间仍增长了116%。支持者认为，在规范运作的前提下，SPV确实是让更多投资者接触优质公司的重要工具。

但从宏观角度看，大量资金通过SPV涌入AI领域，可能正在催生行业泡沫。旧金山天使投资人巴维亚·卡什亚普警告道：“如果通用人工智能（AGI）未能如预期般很快实现，这个行业很可能面临重大调整。”

与此同时，普通投资者也需要保持清醒：那些看似光鲜的SPV投资机会，背后可能隐藏着高昂的费用、复杂的结构和不确定的回报。在追逐AI热潮时，谨慎评估风险或许比盲目跟风更为重要。

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