2000亿光储巨头冲刺港交所，A+H上市再添重磅案例

8月25日晚间，光储行业龙头企业阳光电源在发布半年报的同时宣布，公司计划发行境外上市外资股（H股），并申请于香港联合交易所主板挂牌上市。

事实上，这并非阳光电源首次尝试拓展境外资本市场。早在2024年10月，公司就曾宣布拟在德国法兰克福发行全球存托凭证（GDR），计划募集资金不超过48.22亿元人民币，其中近83%（约36.96亿元）将投入储能产能建设，包括合肥20GWh储能装备项目（19.36亿元）及海外50GW逆变器与15GWh储能扩建项目（17.6亿元）。不过，这一计划至今尚未取得实质性进展。

对于此次转战港股，阳光电源在公告中指出，此举旨在进一步推动公司全球化战略，提升国际品牌影响力，拓宽融资渠道，从而增强企业核心竞争力。

一位投行人士向预见能源分析称，“‘A+H’双地上市有助于企业实现价值重估。港股市场对新能源、生物科技等行业的估值体系更贴近国际标准，未来阳光电源在港股的市盈率表现有望优于A股。”他还补充道，“港股在再融资、并购等资本运作方面的审批效率更高，周期比A股缩短约60%，更有利于企业快速获取资金支持。”

实际上，阳光电源的资本布局早有端倪。2024年，公司就曾计划分拆其新能源投资开发业务主体——阳光新能源，寻求独立上市。随后，阳光新能源通过收购A股上市公司泰禾智能实现控股，进一步拓展产业版图。

回顾企业发展历程，阳光电源自1997年成立以来，已在新能源行业历经二十余年的起伏与洗牌，不仅成长为全球光伏逆变器市场的领军企业，更成功跨越多个行业周期，发展为一家业务覆盖全球的国际化企业。

如今，这家千亿市值企业的业务范围早已不再局限于最初的逆变器产品，而是扩展至电力电子转换设备、储能系统、新能源投资开发等三大核心板块。

即便近两三年光伏行业竞争加剧、普遍承压，阳光电源仍保持了强劲的增长态势。最新半年报显示，2025年上半年公司实现营业收入435.33亿元，净利润77.35亿元，同比大幅增长55.97%，创下历史新高。截至8月25日收盘，公司股价报收102.6元/股，当日上涨4.74%，年内累计涨幅达41.32%，总市值约2127亿元。

尤其值得关注的是，随着储能产业的快速发展，阳光电源的储能系统业务迅速崛起，已成为公司第一大主营业务。

2025年上半年，公司储能系统业务实现收入178.03亿元，同比激增127.78%，占总营收比重提升至40.89%；而传统优势板块光伏逆变器收入为153.27亿元，占比降至35.21%。更关键的是，储能业务的毛利率高达39.92%，较逆变器高出4个百分点以上，已成为公司盈利的核心驱动力。

海外储能市场成为这一增长的重要支撑。根据伍德麦肯兹的报告，阳光电源已连续三年位列全球储能系统集成商排名前两位。2024年，其全球市占率达到14%，紧随榜首特斯拉（15%），差距从4个百分点收窄至1个百分点，显示出强劲的追赶势头。特斯拉的领先地位主要得益于其在北美市场排名第一、欧洲市场排名第三的表现。

半年报还显示，阳光电源上半年海外市场收入达253.79亿元，同比增长88.32%，占总营收比重首次超过国内，达到58.3%。

可以说，无论从海外市场拓展、业务结构优化，还是资本战略布局来看，选择赴港上市都将为阳光电源的国际化进程注入新动力。

当前，“A+H”双平台上市模式正成为中国企业对接国际资本市场、加速全球化布局的重要途径。

截至8月26日，今年以来已有宁德时代、恒瑞医药、海天味业等11家A股上市公司成功在港股挂牌，另有49家A股公司正在港交所排队候审，还有超过40家A股公司已公告拟赴港上市计划，尚未正式递交申请。

聚焦光储行业，除阳光电源外，英发睿能、中润光能、双登集团、海辰储能、思格新能源等企业也已递交港股上市申请。而晶澳科技、亿纬锂能、南都电源等A股上市公司同样宣布拟赴港上市。截至目前，钧达股份、宁德时代等企业已成功实现“A+H”两地上市。

资产规模大、资本开支高、国际化业务成熟的企业，成为推行“A+H”双轨模式的主力。对企业而言，这一模式不仅是融资渠道的扩展，更是撬动国际化战略的关键资本杠杆。港股市场还能为这些企业开展跨国并购、海外建厂等提供有力支持。

在IPO市场活跃的背景下，今年以来港股IPO募资规模位列全球第一，融资总额超过1230亿港元。瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈在接受媒体采访时表示，A股公司赴港上市热潮的背后，既有政策支持，也有资本市场回暖等多重因素的推动，“A+H”模式正迎来新一轮发展机遇。

中信证券海外策略首席分析师徐广鸿指出，“优质企业赴港上市将进一步增强港股市场在全球主要资本市场中的吸引力。”随着港股上市制度改革的深化，这类企业的加入也将提升港股市场的资产质量和流动性水平。

德勤预计，2025年全年港股市场新股上市数量将达到80只，融资规模约2000亿港元，其中“A+H”模式的新股有望达到25只。

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