国产智驾第一股亏损7亿，行业格局生变

虽贵为中国智能驾驶芯片第一股，黑芝麻智能在与Momenta、地平线等竞品的竞争中却显得有些力不从心。不论是客户数量规模，还是像大众中国、理想汽车这样的标杆客户资源，都显示出明显差距。

更令人担忧的是，行业整体趋势正朝着车企自研芯片方向发展，这将大幅挤压所有辅助驾驶芯片供应商的市场空间。在此背景下，边缘企业的处境尤为艰难。

黑芝麻智能似乎正在经历一场行业寒冬。2025年上半年财报显示，公司亏损金额高达7.6亿元人民币，同比扩大169%。8月29日发布的这份业绩报告中，虽然营收2.5亿元同比增长40.4%，但与2024年中期盈利超11亿元的亮眼表现相比，当前的亏损状况确实令人吃惊。

值得注意的是，2025年上半年中国辅助驾驶产业虽经历波动，但整体依旧保持强劲增长。乘联会数据表明，L2级以上辅助驾驶功能装车率显著提升，新能源汽车领域更是从去年同期的66.4%飙升至82.6%，增幅达16.2个百分点。

财报发布前一周，黑芝麻就曾预警上半年净亏损可能达8亿元。公司将原因归结为三点：一是员工股权激励产生约2亿元薪酬开支；二是高阶辅助驾驶研发投入增加；三是金融工具公允价值收益减少。

业内观察人士指出，2024年的盈利主要依靠金融工具公允价值变动，而非主营业务贡献。

更令人担忧的是，行业的发展轨迹可能正在加剧黑芝麻的困境。8月有消息称，Momenta自研的辅助驾驶芯片已点亮测试，预期将直接对标英伟达Orin-X和高通8650等高端产品。此举意味着Momenta将实现算法与芯片的垂直整合。

地平线同样具备软硬件一体化能力，其HSD端到端解决方案已获多家车企定点。与此同时，主流车企的自研计划也在紧锣密鼓推进中：小鹏图灵芯片搭载G9，三芯算力合计达2250TOPS；蔚来神玑、理想自研芯片均在推进；特斯拉AI5芯片采用4nm工艺，算力或将提升10倍。

在如此激烈的竞争环境下，留给黑芝麻的市场机会确实不容乐观。

缺乏核心客户的困境

2024年黑芝麻营收增长超50%，达4.7亿元。巧合的是同期地平线营收增幅相似，但总额高达23.8亿元，主要得益于100多款车型的定点合作，特别是比亚迪、理想和大众等重量级客户。

Momenta虽未上市，但其2024年营收已超8亿元，定点车型从招股时的8款增至26款，2025年上海车展更是宣布突破130款。相比之下，黑芝麻客户群显得相对单薄，主要依靠吉利、比亚迪、东风等合作伙伴。

今年2月一则比亚迪采用黑芝麻芯片的消息曾引发股价剧烈波动。虽公司最终澄清与比亚迪的合作属于常规业务范畴，但这场风波凸显出市场对公司绑定大客户的期待与现实的落差。

算力差距可能是制约发展的关键因素。黑芝麻A1000芯片58TOPS的算力，远低于地平线征程6M(128TOPS)和英伟达Orin-X(254TOPS)。即使最新A2000号称算力提升4倍，但具体参数尚未公布，能否获得车企认可仍是未知数。

车企自研带来的生存危机

小鹏汽车创始人何小鹏在G7发布会上宣布："有效算力，全球第一。"三颗自研图灵芯片带来了2250TOPS的惊人算力，远超行业主流水平。

这种自研趋势正在全行业蔓延：蔚来神玑NX9031、理想自研芯片计划2026年量产；传统车企中，吉利芯擎星辰一号、长城紫荆M100均在推进；特斯拉更是即将推出2000-2500TOPS的AI5芯片。

科技巨头也在积极布局：华为已完成算法与芯片整合；小米第二代玄戒芯片考虑车载应用。这让业内不由想起当年英特尔失去苹果订单的教训。

在当前形势下，所有供应商都面临压力，而年营收不足5亿元的黑芝麻更需要思考如何在这个快速变化的市场中找到立足之地。时间，确实已经不多了。

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