赛力斯遭遇营收下滑：市场疲软还是战略调整？

紧抱华为大腿，连赛力斯营收都下滑了。

赛力斯交出了一份出人意料的半年报，M9/M8在豪华市场一路赢赢赢，结果上半年营收不增反降。但是其他核心指标却大大提高，毛利率都把奔驰远远甩在身后了。

上半年业绩公布的第一个交易日，赛力斯股价一度大涨超5%，市值超2360亿元，成为中国市值TOP3车企，仅次于小米和比亚迪。

引发资本市场看好的，或许不仅是赛力斯的上半年业绩。

几乎在最新财报公布的同一时间，全新问界M7首次公开亮相，整车除了名字基本换了个遍，华为LOGO也印在了更显著的位置。

这是下半年问界最关键的产品，代表着重获增长的希望。

赛力斯增利不增收

首先来看最核心的交付数据，2025年上半年赛力斯共交付19.83万辆车，其中新能源汽车销量为17.21万辆，渗透率超86%，问界品牌累计交付14.7万辆，占到公司总销量的74.13%，其他三大品牌合计交付不过5万辆。

从产品价格和销量来看，问界品牌显然贡献了赛力斯绝大部分的营收，销量同比去年的18.1万辆下滑19%。赛力斯的总营收因此受到影响，从去年同期的650.44亿下滑至624.02亿元，同比下滑4%。

营收略微下滑，同期利润却大增。

财报显示，赛力斯2025年上半年的归母净利润为29.41亿元，同比剧增81.03%，是理想汽车同期的1.68倍。

不增收却增利主要是由于问界销量组成发生了变化。

去年1-6月，售价24.98-32.98万元的M7是问界品牌的销量大头，累计销量突破10万辆。而据财报数据，今年同期，M9和M8分别交付6.7万辆和3.5万辆，将品牌均价拉升至超40万元。

虽然产品总销量下滑了，但是产品单价却升高了，因此营收下滑净利润反而大涨。

产品售价高的同时，据赛力斯在财报中透露，M8和M9还是共线生产，这一定程度上能够摊薄成本。赛力斯上半年营业成本为443.4亿元，相较去年同期大降10%。

此外毛利率也因此大增，在M8和M9的带动下，赛力斯上半年整体毛利率拉升至28.93%，相比去年同期提高近5个百分点，不仅领跑一众新势力，甚至超过同期奔驰10个百分点。

其他方面最值得关注的是，尽管抱紧华为，但赛力斯近2年的研发投入呈快速增长态势。

财报显示，赛力斯2025年上半年研发投入约为52亿元，远超同期净利润，相当于2023年全年研发投入的1.17倍，相比2024年同期飙升154.9%。

其中有50.4亿元投入了汽车开发，1.56亿元用于增程器开发。

研发投入大涨有部分原因是因为研发团队规模大增，目前赛力斯研发人员为6984人，同比大涨26.6%，占公司总人数的36%。

从上半年业绩来看，背靠华为之下，尽管赛力斯短期核心指标有波动，但已经站稳了豪华新能源市场，迎来了新的考验。

重获增长的关键新品

赛力斯上半年销量下滑，很大一部分原因是由于产品更新换代的阵痛。最高端的问界M9焕新，以及曾经最走量的问界M7换代，引发很多潜在车主观望。

随着上半年财报公布，阵痛期基本结束。就在赛力斯发布最新业绩的同一天，成都车展开幕，全新问界M7借此机会首次公开亮相。

许多看了内饰和外观的网友们，得出了共同的结论：

新款除了名字一样，基本没啥一样了。

简单对比一下，首先前脸就有很大不同，设计更接近是M8/9，但是也没有完全套娃，大灯更显年轻化。

车顶虽然装的还是192线激光雷达，但是在华为系首发了舱内激光雷达方案，不容易受到磕碰和污渍。

尾灯也完全不同，可以很好地区分开，此外还装配了后向固态激光雷达，整车感知升级。此外，前向和后向还有5个4D毫米波雷达。

车长方面，老款轴距只有2820mm，车长达到了5020mm。新款的轴距是3030mm，车身更长，拉升至5080mm。

内饰前排有了副驾屏，左右更对称，中控屏下方还印上了华为的LOGO。

最最最关键的是，此前很多网友抨击、余承东出来解释的前悬挂，终于从麦弗逊调整为了双叉臂。

问界M7此时此刻全面换新，对鸿蒙智行和赛力斯都有着重要意义。

从赛力斯的角度来看，这是其今年重获增长的关键。

老款问界M7月销量最高时达到3万辆，后来因为竞品上市，月销量一度只有几千台。在均价40万的问界M8月销都能2万辆的当下，全新M7如果价格给力，未尝不能重现辉煌。

跳出赛力斯，从鸿蒙智行整体来看来说，问界M7焕新也减少了内耗。去年智界R7上市后因为和老款M7尺寸相近，价格区间重叠，就对M7销量造成了冲击。

如今R7提前更新，砍掉了Pro版，入门就是24.98万元的Max版本，纯电版比去年上市时价格降低了5万元，和问界M7在尺寸上已不再同级，价格有望也会有区分度。

尽管有内耗冲击，但时至今日问界仍然是鸿蒙智行绝对的销量主力，毫无疑问也是带动华为车BU出货最多的品牌，这或许是赛力斯被看好的最大原因。

以最近的7月销量为例，鸿蒙智行已上市的四界合计销量为4.8万台，其中问界品牌销量为4万台，贡献了83%的销量。

但问界的火热，也凸显出HI模式品牌的尴尬。同样是鸿蒙座舱，同样搭载华为ADS，大部分配置也相近，但HI模式同级的价格往往会比问界便宜2-3万元，而且品牌销量徘徊在1万辆俱乐部。

于是，神奇的一幕出现了，HI模式开始对比问界了，同级产品上同样的配置，给出更低的价格，这或许也是问界交付和营收下滑的外部原因。

甚至战火有向其他界蔓延的趋势。

华为的智能化方案，你有我有大家有，如何找到独特卖点，减少华为系内耗，这不仅考验着赛力斯，更考验着华为。