AI算力+战场火力：铜的“超级需求周期”才刚刚开始？

多年来，铜多头一直强调着这一工业金属在绿色能源转型中的关键作用——风力涡轮机、电动汽车和电网基础设施都离不开它。可能鲜有人意识到，“铜博士”眼下其实还乘着两大新兴趋势的东风：AI算力(AI数据中心建设)+战场火力(全球不断增长的军事开支)……

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多年来，铜多头一直强调着这一工业金属在绿色能源转型中的关键作用——风力涡轮机、电动汽车和电网基础设施都离不开它。

而可能鲜有人意识到，“铜博士”眼下其实还乘着两大新兴趋势的东风：AI算力(AI数据中心建设)+战场火力(全球不断增长的军事开支)……

当地时间9月9日，英美资源集团和加拿大泰克资源公司正式宣布将合并。若获得监管机构批准，这将成为十余年来全球矿业最大规模合并案。

在不少业内人士看来，这出矿业领域的“世纪交易”，实质上便是对铜这一工业金属未来需求的巨额押注。全球铜消费量已持续攀升多年，但新增供应量预计将很难跟上需求增速。

AI算力+战场火力

人工智能的崛起显然正在推动铜需求的激增，这一金属正被大量投入耗电量惊人的数字中心服务器集群。一个人工智能数据中心的年耗电量，可能就足以媲美数十万辆电动汽车的总和。

研究机构BloombergNEF的数据显示，未来十年全球数据中心将消耗超过430万公吨铜，这几乎相当于全球最大供应国智利一年的产量。

必和必拓南澳铜业负责人Anna Wiley上月在一场会议上就坦言，“建造这些数据中心以及之后的供电和冷，都需要大量铜材。”

必和必拓去年曾试图收购英美资源集团，以巩固全球最大铜生产商的地位，该公司预测到2050年铜需求将增长70%。

一边是在AI军备竞赛中愈发不可或缺，另一边，随着各国政府加大国防支出，从子弹壳、喷气式战斗机到导弹系统等武器装备，也正需要大量铜。

目前，美国特朗普政府正施压北约盟国增加国防预算，包括德国在内的多个欧洲国家也计划提高军费开支。而军火生产，在过去几年几乎已成为了俄罗斯的经济引擎。

“我们还必须从另一个角度来审视铜需求——即潜在的军费开支，”法国兴业银行固定收益和大宗商品研究主管Michael Haigh表示。

据Haigh估算，若将当前约占全球国内生产总值2.5%的军费支出提升至4%——大致相当于冷战结束前的水平，将带来17万吨的额外铜需求。对于供需精妙平衡的市场而言，这无疑是巨大增量。

Haigh预测明年铜市将出现小幅供应过剩，且该预测尚未计入国防预算增长带来的额外需求。他预计，全球基准的LME期铜价格将从当前每吨9800美元左右，在2026至2027年间升至平均11500美元/吨。

各方已蠢蠢欲动

事实上，美国政府显然早已注意到了铜的重要性。在特朗普贸易政策引发价格剧烈波动的背景下，今年铜价已大幅上涨。

7月，在特朗普宣称将对铜加征关税后，纽约铜价曾一度远超伦铜；尽管此后特朗普的关税仅针对铜制品(将精炼铜及铜原料豁免在外)，但伦铜价格目前仍保持在年内高位附近运行。

上月，美国内政部下属机构地质调查局在《联邦公报》上公布了最新的2025年关键矿物清单，此次最新被提议加入清单的有六种矿产，其中铜就赫然在列。

据白宫数据显示，铜是美国国防部第二大常用材料，特朗普已明确表示要提升美国国内的铜产量。

所有这些因素共同解释了为何铜矿近年成为矿业并购的核心标的——分析师指出，英美资源集团与泰克资源拟议的合并案可能引发竞购战，各企业正争相争夺铜矿资产。

合并后的新公司将命名为盎格鲁特克公司，有望跻身全球五大铜生产商之列，其核心资产分布于智利、秘鲁和加拿大——这些地区被视为商业风险相对较低的区域。经纪商Panmure Liberum分析师Duncan Hay指出，“这类资产备受追捧。全球存量稀少，且多数位于监管环境复杂的地区。”

事实上，过去两年间，英国英美资源集团与泰克资源，已分别拒绝了必和必拓和嘉能可提出的数十亿美元收购要约。而该交易也凸显了提升大宗商品供应面临的挑战：许多矿商认为收购矿山比新建更便捷且成本更低。

美国亚利桑那州一座拟建的巨型铜矿项目历经近二十年开发，始终面临当地团体反对。今年夏季项目再度延期已引发过特朗普的愤怒。“3800个工作岗位受影响，而我国迫切需要铜——现在就需要！” 他在社交媒体平台上写道。

而与此同时，向低碳能源转型及经济全面电气化，目前仍是推动铜需求的主要趋势。

尽管特朗普政府正试图削减绿色能源补贴并废除排放法规，但风力和太阳能电站仍在持续扩张。电动汽车转型也同样如此——其对铜的需求量远超燃油车。国际能源署预测，到2025年将有约2.2万亿美元投资流向低碳能源、低排放燃料、能效提升和电气化领域，是化石燃料投资额的两倍。

据惠誉解决方案旗下咨询企业BMI估算，仅电动汽车对铜的需求，就将从2025年的130万吨增至2030年的230万吨。该研究机构预计，同期用于升级发电和输电网络的铜需求将增长19%，达到1490万吨。

法国兴业银行的Haigh在谈及能源转型时表示：“转型始终在推进，只是近来讨论热度有所降低。”