SEC重磅：稳定币合规五大关键要点解读

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稳定币迎来新曙光？美国SEC发布最新指南，释放了什么信号？

最近，美国总统敦促立法者在8月前搞定稳定币的立法，这事儿还没落定，美国证券交易委员会(SEC)就发布了一个新指南，明确指出某些类型的稳定币不属于证券，也就是说，它们不用像传统证券那样，遵守一堆交易申报的规矩。这消息一出，加密货币圈子里立马炸开了锅，大家都在猜测，这到底意味着什么？

SEC这次定义了一种叫做“Covered Stablecoins”的稳定币，也就是“合格稳定币”。要符合这个标准，核心条件是必须完全以真金白银的法币储备，或者流动性超高、风险超低的短期资产来支持，而且还得保证能1:1兑换成美刀。说白了，就是得让人觉得靠谱，随时能换回钱。

白宫AI与加密货币顾问David Sacks直接发文表示，SEC已经明确了，完全储备、流动性好、有美刀撑腰的稳定币，不是证券！这对于稳定币市场来说，无疑是个好消息，监管环境更清晰了。

SEC这次可是把“合格稳定币”的标准说得明明白白，一共五大条：

• 得保证和美刀价值稳定，比如1个币对应1美刀。
• 不能给持币人任何利息、利润或者其他回报。
• 不能代表对发行商或者任何第三方的投资或者所有权。
• 不能给持币人任何治理或者表决权。
• 不能让持币人因为发行商或者第三方的财务表现而承担任何风险或者利益。

SEC觉得，只有这样宣传的稳定币，才能排除被认为是证券的风险。说白了，就是别想着靠它赚钱，就把它当成一个支付工具。

在储备资产方面，SEC也提出了更严格的要求。合格稳定币必须有真金白银的美刀，或者短期美国国债这种高流动性、低风险的资产做后盾，而且：

• 储备资产必须和发行商的运营资金完全隔离。
• 不能拿去借贷、质押、再质押，或者做任何形式的投资。
• 不能用来支付公司的运营费用或者一般业务用途。
• 设计上要保证不受第三方债权主张的影响。
• 可以保留储备资产产生的利息收益，但是不能分给稳定币持有人。

SEC还鼓励发行商定期发布“储备证明”，让大家看看你的储备是不是真的充足。这就像是定期体检，让大家放心。

虽然SEC明确说了合格稳定币不是证券，但是对于Terra、Frax这种算法稳定币，以及那些设计成能提供收益的稳定币产品，SEC并没有明确表态。这意味着，它们可能面临被视为证券的风险，合规性还是个未知数。

SEC的最新立场，其实和之前国会提出的《GENIUS稳定币法案》和《2025年稳定法案》是一致的。这两项法案都把稳定币看作是强化美刀国际地位的工具，而不是用来赚钱的创新金融商品。

美国财政部长Scott Bessent也公开表示，稳定币将是推动美刀全球主导地位的核心工具。SEC禁止发行方把储备资产拿去做市场投资，并且要求资金隔离，这都说明监管机构把合格稳定币看作是“数字美刀载体”，而不是加密投资工具。

当然，SEC内部也不是完全没有争议。SEC的委员Caroline Crenshaw就发表声明，批评这次的指南在法律和事实上都存在错误，认为它低估了稳定币市场的风险。她觉得把这些产品叫做“数字美刀”是错误的，而且具有误导性。毕竟，这些私营稳定币没有美刀的信用担保，没有保险保障，而且市场结构复杂，风险重重。

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