威马“休克”近3年迎来“救兵”，负债累累的宝能系能撑起1200亿梦想吗？

近日，一度沉寂的威马汽车，通过最新公众号发布《致供应商白皮书》。曾经“苟延残喘”的威马汽车，终于迎来“复活”曙光。

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在经历两年多的停工、破产重整后，这家曾被外界誉为造车新势力“四小龙”之一的企业，正试图重返早已杀成红海的新能源汽车赛道。

据威马汽车发布的《致供应商白皮书》，作为威马汽车的重整投资人和新股东，深圳翔飞汽车销售有限公司已完成对威马四公司的接管，并正在全力推动温州基地快速恢复量产。

然而，更引人瞩目的是新威马抛出的一份雄心勃勃的“三步走”战略——从9月复产起步，到2026年量产10万辆，再到2027年至2028年启动IPO筹备，最终在2030年挑战年产100万辆、营收1200亿元的宏伟目标。

雷达财经梳理发现，作为威马汽车的新股东，“宝能系”翔飞汽车的实力与意图存疑。目前，宝能集团自身仍深陷债务泥潭。

天眼查显示，截至9月13日，深圳市宝能投资集团有限公司累计被执行总金额超450亿元，这让人担忧翔飞汽车是否具备持续为威马汽车“输血”的能力和意愿。

此外，新能源赛道的战场早已不同往日。重整旗鼓的威马汽车，此番能否穿越生死线，尚未可知。

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新股东出手，威马汽车“重生”

据天眼查信息，威马汽车的新股东——深圳翔飞汽车销售有限公司，成立于2024年9月，注册资本达1亿元，公司主要从事汽车销售、小微型客车租赁经营服务、信息咨询服务、企业管理咨询、市场营销策划、国内贸易代理和货物进出口等业务。

股权架构方面，深圳翔飞汽车销售有限公司的实际控制人为黄晶，其在该公司的最终受益股份比例为40.69%。

值得注意的是，黄晶在昆山宝能汽车有限公司的最终受益股份比例为46%。因此有观点认为，威马此番能够“起死回生”，背后正是“宝能系”公司在为其“输血”。

据威马汽车发布的《致供应商白皮书》，深圳翔飞汽车销售有限公司初期预计投资10亿元，用于设备升级、供应链恢复和产品开发等。

雷达财经注意到，威马汽车的复工复产也得到了地方政府的鼎力支持。温州市政府及温州海洋经济发展示范区已成立专项工作组：一方面协调浙江及温州本地供应商与新威马对接，化解历史合作遗留问题；另一方面协助翔飞汽车与当地金融机构沟通开展融资，为设备升级、供应链恢复及运营扩展提供资金保障。

除此之外，温州市政府还考虑为新威马汽车的复工复产、产线技改、产品研发及市场推广等提供补贴，并考虑优先将新威马汽车纳入本地公共采购，利用本地公共资源为新威马复工复产宣传。

与此同时，威马汽车也在《致供应商白皮书》中透露了公司分三步走的经营发展规划，以实现跨越式发展。

具体而言，第一阶段为2025年至2026年的复兴阶段：9月复产EX5/E.5车型，确保年产销1万台，争取实现产销2万辆；同时海外破局，布局泰国KD工厂，开拓东南亚及中东市场。2026年量产10万台。

第二阶段为2027年至2028年的发展阶段：年销量跃升25-->40万台；高阶辅助驾驶车型量产，AI赋能研发、生产、营销全链条，启动IPO筹备。

第三阶段为2027年至2028年的跨越阶段：2030年产量挑战100万台、营收1200亿元的目标，构造智慧出行生态圈，成为行业新标杆。

新威马在《致供应商白皮书》中声称，供应链团队已完成对215家历史供应商的联络，绝大多数供应商已表态愿意与新威马共同发展，仅极少数供应商的历史遗留问题在解决中。

目前，温州生产基地的设备设施、生产、运营团队正在紧锣密鼓进行复工复产工作，以在8月份恢复具备量产能力。同时，对于销售端，新威马已经重启经销商网络的建立，海外市场已经获得明确的订单。

翔飞汽车承诺，公司已集中力量，从全国各基地调配并组建143人的专业团队（包括78名翔飞员工和55名前威马员工），并正在加快招聘，形成400人的核心团队，使新威马汽车具备快速恢复企业经营的能力。

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曾经的新势力“四小龙”之一，为何陷入深渊？

从曾经的造车新势力“四小龙”之一，到最终申请破产重整，威马汽车此前的失败是多重因素共同作用的结果。它并非突然倒下，而是战略、产品、资金、管理等多方面长期潜伏、逐步累积，最终集中爆发的结果。

威马汽车在战略路径上，选择了重资产的自建工厂模式（温州和黄冈两大工厂）。这与蔚来早期的代工模式形成对比，此举虽然保证了产能和控制力，但也极大地消耗了宝贵的现金储备，使其现金流一直处于紧绷状态。

尽管威马汽车累计融资额超过410亿元，但巨大的投入和持续的亏损使其始终难逃资金层面的压力。

据威马汽车此前递交的招股书，2019年至2024年，威马汽车合计亏损超174亿元。到2024年年末，公司的净资产为-205.36亿元，已陷入资不抵债的境地。

为了寻求资本市场的资金支持，威马汽车曾多次向资本市场发起上市冲击，先后将A股、港股纳入目标范围，还曾尝试借壳开心汽车曲线登陆美股，但均以失败告终。

威马汽车上市之路屡战屡败，不仅堵上了最重要的“输血”通道，也沉重打击了市场信心，使得其后续的融资变得更加困难。

而在产品上，威马汽车也面临严峻的挑战，其首款量产车型EX5上市后，发生了多起车辆自燃事故，因而引发了公众对其电池安全性的广泛质疑。

据媒体报道，为了应对电池安全隐患，威马汽车甚至采取了引发巨大争议的“锁电”操作，进一步损害了车主权益和品牌信任。除了电池问题，威马汽车还被曝出包括刹车失灵、动力电池故障等在内的多种质量问题。

这些产品质量和安全问题，尤其是“锁电”操作，使得威马汽车的口碑大受影响，大量老车主感到被欺骗和背叛，品牌遭受重创。这不仅影响了威马汽车的后续销售，也为其重建品牌信任设置了巨大障碍。

随着中国新能源汽车市场的竞争日益激烈，威马汽车在产品更新迭代速度、智能化技术研发及应用（如智能座舱、高阶辅助驾驶）等方面，也逐渐落后于同期崛起的“蔚小理”等竞争对手。

此外，还有报道称，威马汽车核心管理层曾因合同诈骗被调查，以及创始人沈晖高达12亿元的年薪，都引发了外界对威马汽车内部管理和资金使用效率的质疑。

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重新杀回战场，新威马前途仍未卜

尽管此次新威马官宣“回归”，但复工复产后其仍需面对诸多问题。

首先，相比资金窟窿，威马汽车之前捅下的品牌信任窟窿更加难补。威马汽车此前停工停产、售后服务长期停滞、以及影响较大的“锁电门”事件，严重伤害了用户的感情和信任。

有公关从业者指出，重塑一个负面标签浓厚的品牌，比从零开始建立一个新品牌可能更难。因此，新威马未来的首要任务还是要拿出最真诚的态度面对消费者，以求尽力修补品牌与消费者之间的裂痕。

其次，威马汽车现有的产品竞争力与市场脱节。据悉，新威马计划率先复产的EX5和E.5车型，已经是多年前的老旧车型。

两年多的空白期，让威马汽车与当前市场的主流产品存在明显的代差，降价销售似乎是唯一的出路。但在极度“内卷”的中国新能源汽车市场，仅靠低价很难持续吸引主流消费者。

同时，作为威马汽车的新股东，“宝能系”翔飞汽车的实力与意图存疑。目前，宝能集团自身仍深陷债务泥潭。

天眼查显示，截至9月13日，深圳市宝能投资集团有限公司累计被执行总金额超450亿元，这让人担忧翔飞汽车是否具备持续为威马汽车“输血”的能力和意愿。

有分析认为，“宝能系”通过翔飞接手威马汽车，可能是看中其新能源汽车生产资质、土地资源等资产，旨在“风险隔离”和“叙事重构”。

更为严峻的是，在当今的新能源汽车市场，竞争格局已今非昔比。威马汽车停摆的这段时间，正是中国新能源汽车市场狂飙突进、深度洗牌的时期。

在此期间，比亚迪、特斯拉遥遥领先，“蔚小理”持续深化护城河，华为鸿蒙智行、小米汽车等新势力来势汹汹。当价格战成为常态，行业进入“赢者通吃”的淘汰赛阶段，新威马欲从虎口夺食难度极大。

未来，新威马能否如愿走完三步计划，重现当年荣光？雷达财经将持续关注。