700亿天价IPO惊现市场，成为年度最具争议上市案例

医药股现惊天逆转

9月16日，资本市场见证了魔幻一幕：药捷安康（HK:02161）股价犹如过山车般剧烈震荡。早盘该股持续攀升至历史新高，市值一度飙升逾2600亿港元；但午后风云突变，股价闪电式回落，最终市值仅剩700多亿港元。

值得关注的是，这家仅上市90天的医药新股此前涨幅曾高达5000%，堪称年内最疯狂的医药IPO。其暴涨行情始于本月核心产品获得临床默示许可的重大突破，但如此惊人的估值波动仍令市场哗然。

暴涨5000%的资本奇迹

时间回溯至6月23日，历经波折的药捷安康终以13.15港元发行价登陆港交所。上市首日涨幅78%，当时90亿港元市值尚属合理。然而近期股价连续暴涨，最高触及680港元，较发行价上涨超过50倍，市值一度超越康方生物、信达生物等老牌药企。

讽刺的是，目前药捷安康仍处于严重亏损状态：2024年营收仅12.4万元，2024年零收入；2024-2024两年合计亏损6.18亿元，2025上半年续亏1.23亿元。更值得玩味的是，公司实际流通盘占比不高——创始人持股33%，机构仓位稳固，这或许解释了股价剧烈波动的原因。

临床批件点燃市场热情

转折点出现在9月10日，公司公告核心产品替恩戈替尼（Tinengotinib）获得国家药监局II期临床默示许可。这个针对乳腺癌治疗的联合用药方案，为公司打开了商业化想象空间。

消息公布后股价连续四个交易日暴涨：9月10日+27.57%、11日+20.78%、12日+77.09%、15日更以115%涨幅报收，市值突破1600亿港元。这波疯狂走势恰逢港股医药板块整体上扬，今年以来恒生医疗保健指数已累计上涨46%。

南京走出的生物医药新贵

药捷安康的故事要从创始人吴永谦说起。这位61岁的南京大学化学系校友，曾在美国完成博士后研究。2011年回国后，他带领山东轩竹医药团队完成了十余个小分子药物的早期开发工作。

2016年，吴永谦执掌药捷安康，并陆续获得CPE源峰、国投招商等机构超17亿元融资。2024年D+轮融资后，公司估值已达45.9亿元。

作为扎根南京江北新区的生物医药企业，药捷安康的发展得到当地政府大力支持。生物医药谷提供的公共实验平台解决了初创企业设备投入难题，10亿元境外上市基金更直接参与公司港股IPO。

医药板块的投资启示

药捷安康的暴涨暴跌，折射出当前创新药投资的非理性繁荣。类似剧情也在维立志博（上市首日涨127%）、海辰药业（年内最大涨幅188%）等南京药企身上重演。

值得注意的是，这并非医药行业首次泡沫。2019年那波创新药热潮后的调整仍历历在目。当资本狂欢遇上尚未盈利的生物科技公司，投资者更需要保持清醒——毕竟临床成功只是万里长征第一步，真正的商业化考验还在前方。