阿里四年低谷逆袭，谁是最忠诚的合作伙伴？

今年年初，阿里巴巴集团市值一举突破1.5万亿港元大关，其股价表现堪称亮眼，整体涨幅接近惊人的翻倍水平。就在上周，该公司股价刷新近四年新高记录，市值重新站上3万亿港元重要关口。这份令人瞩目的成绩单背后，实际上是多方积极因素共同发力的结果。

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纵观阿里近五年的发展轨迹，这家电商龙头经历了显著的市场起伏。自2020年四季度创下历史最佳的净利润和市值高峰后，阿里便进入漫长的调整周期，期间财报数据时好时坏，资本市场表现持续承压。2024年11月30日成为重要转折点，拼多多市值首次超过阿里，正式宣告中国电商行业竞争格局迎来深刻变革。

从发展战略来看，阿里正双管齐下布局人工智能和本地生活服务两大核心赛道，展现出积极的转型态势值得关注的是，低调已久的创始人马云开始重新活跃于公众视野，这一信号被市场广泛解读为积极利好。公司正在通过持续的技术投入和业务拓展，努力构建新的增长曲线。

国际资本市场的动向同样耐人寻味。2024年一季度，由查理·芒格执掌的Daily Journal减持了近半阿里持仓，这是芒格离世后该机构对阿里股票的首次调整。同期，高瓴资本和景林资产这两大私募巨头也将美股仓位降至近年新低，前者采取了明显的波段操作策略，而后者继去年四季度清仓后又在今年快速重建了阿里仓位。

香港资本市场迎来了关键性转折：长期以来，由于未被纳入港股通，内地公募基金难以投资阿里股票。这一局面在2024年9月10日迎来改变，随著阿里的主要上市地正式转至香港，该公司成功获纳港股通名单，这直接催生了一波南向资金热潮。张坤、萧楠等明星基金经理都快速布局，带动公募持仓量迅猛增长。

就持仓结构而言，截至2025年年中，ETF仍然是公募基金配置阿里的主要方式。其中易方达中证海外中国互联网50ETF稳居持仓榜首，凸显出被动投资策略在该股上的重要地位。过去五年间，公募对阿里的持仓规模呈现出典型的阶梯式增长特征，尤其是在中概互联网板块调整期间，相关ETF产品持续获得资金净流入。

以易方达中证海外中国互联网50ETF为例，在基金净值大幅回撤的四个季度里，其份额反而出现跳跃式增长。但随着今年净值快速修复，该基金却遭遇明显赎回压力。这种"越跌越买、见涨就抛"的典型特征，反映出特定投资者群体的操作习惯。

在阿里处境最为艰难的2020至2024年期间，始终践行"逢低布局"策略的，主要是一群戏称自己为"中丐互怜"的投资者群体。经过长达五年的耐心等待，他们的投资逻辑最终得到验证，随着股价回暖，这部分坚守者的持仓终于迎来解套时刻。这种独特的投资者结构，构成了阿里股价波动背后的深层原因。