江阴"男装大王"赴港IPO，290亿服装巨头启程

服装巨头重归主业趋势明显

近年来，国内服装龙头企业纷纷开始战略调整。男装企业雅戈尔在三年前就开始剥离投资和地产业务，并将集团更名为"雅戈尔时尚股份有限公司"。集团创始人李如成坦言："曾经一度迷失了方向，只顾追求利润。要知道国际上有耐克、阿迪这样的标杆，雅戈尔同样具备成为世界级时尚集团的潜力。"

值得注意的是，类似的情况并非孤例。另一男装品牌七匹狼同样面临业绩增长瓶颈。2025年上半年财报显示，其1.6亿元净利润中，服装主业贡献不足3000万元，其余1.3亿元均来自投资收益。同为男装企业的九牧王也同样受到主业疲软的困扰。

主业不振叠加消费周期下行，成为制约各大服装企业发展的共同难题。在这样的背景下，寻求资本市场支持成为企业突围的共同选择。

然而，大规模并购并未带来预期效果，部分龙头企业开始尝试新的发展路径。近日，"中国男装第一股"海澜之家发布公告，宣布启动H股上市计划。

海澜之家表示，此次赴港上市旨在推进全球化战略，加快海外业务拓展，提升国际品牌形象，同时构建多元化资本平台，进一步增强企业竞争力。

在市场展望中，海澜之家指出服装行业正逐步复苏，未来发展将呈现"需求分层、供给精耕、渠道融合、产业升级"的新特征。这意味着行业转型势在必行，产业升级将成为企业发展的关键突破口。

要实现这样的转型，企业控制人的决策权至关重要。股权结构显示，创始人周建平持有10.48%股份，市值约33亿元。值得一提的是，2020年周建平已卸任董事长职务，由其子周立宸接棒。

新一代掌门人的转型之路

服装行业的周期性特征十分明显。

每一轮行业调整都会淘汰部分头部企业，而库存压力和市场规模的把控往往是导致企业陷入困境的主要原因。

2020年以来，安踏通过并购实现突破，李宁则凭借国潮策略成功逆袭。相比之下，雅戈尔、七匹狼等传统品牌更多地依靠跨界经营维持竞争力。而以海澜之家为代表的企业则选择年轻化转型寻找突破口。

为适应市场变化，多家老牌服装企业选择启用二代接班人。2020年11月，80后周立宸正式执掌海澜之家后，迅速推进品牌转型，从"男人的衣柜"向"全家人的衣柜"转变。

同时，海澜之家制定了"多品牌、多品类、集团化"的发展战略。目前旗下拥有多个自主品牌，并与HEAD、阿迪达斯等国际品牌达成合作。此外还开拓了职业装定制、奥莱等新业务。

然而转型效果尚未完全显现。2020-2024年间，公司业绩呈现"一年上涨、一年下跌"的波动状态。2025年上半年业绩仍显低迷，存货规模持续攀升至119.9亿元，存货减值风险不容忽视。

尽管周立宸掌舵期间股价上涨45%，在行业内表现中规中矩，但要实现真正的突破仍需更多努力。

全球化发展的新路径

在年轻化转型之外，"国际化"正成为服装企业的另一个重要选项。

除传统的海外并购外，资本国际化正成为新趋势，境外IPO成为热门选择。特别是在港股市场回暖的背景下，A+H股模式备受青睐。

海澜之家的国际化布局始于2017年。公司在半年报中表示将持续推进品牌出海战略，在巩固东南亚市场的同时，积极开拓中亚、中东、非洲等新兴市场，并计划在悉尼开设澳大利亚首店。

针对不同海外市场，公司采取差异化产品策略，优化门店形象设计，与当地意见领袖合作，全面提升品牌的国际竞争力。

但现阶段海外业务规模仍然较小。2020-2024年海外收入占比始终低于2%。截至2025年上半年，海外门店仅111家，实现营收2.06亿元，占总营收1.83%。

此次H股上市，海澜之家期望通过资本市场助力，加快国际化进程。业内分析认为，要实现真正意义上的国际化突破，海外并购或是必经之路。在这方面，雅戈尔近期收购法国童装品牌Bonpoint的经验值得借鉴。

尽管在国际并购领域海澜之家尚属新手，但资本国际化迈出的第一步已为其未来发展打开新局面。若能抓住这一机遇，企业有望突破当前的增长瓶颈，开创全新发展格局。

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