万辰集团冲刺港股IPO：从蘑菇工厂到零食巨头的转型之路

福建万辰生物科技集团股份有限公司近日向香港联交所递交主板上市申请，资本市场再添一位跨界创新玩家。这家从食用菌种植起家的企业，短短数年间转型为量贩零食行业新贵，其发展故事堪称中国企业转型升级的经典案例。

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万辰集团的创业历程充满传奇色彩。公司创始于2011年，最初深耕食用菌产业，在王健坤带领下为沃尔玛等跨国商超供应菌菇产品。2024年以"食用菌第一股"登陆创业板后，却遭遇上市即亏损的窘境，净利润缩水四分之三，股价腰斩。面临主业天花板，王总敏锐洞察万亿零食市场的机遇，开启了精彩的跨界转型之路。

2024年是关键转折年，万辰在南京设立万兴连锁，并整合江苏零食工坊资源正式进军零食赛道。此后公司接连收购"好想来""来优品"等优质品牌，最终在2024年9月完成品牌整合，"好想来"成为旗下统一品牌标识。

转型成效在财务报表上体现得淋漓尽致。2024至2024年间，公司营收火箭式增长76倍至323亿元；业务结构上，零食零售占比从12%跃升至98%，传统食用菌业务已不足2%，成功实现业态蜕变。

利润曲线同样引人注目：2024年尚有2810万亏损，次年就逆转为8.23亿盈利，2025年上半年更创下9.22亿佳绩，同比激增287%。截至2025年6月底，1.54万家门店组成的零售网络遍布全国，其中99%为加盟店模式。值得一提的是，2024年新开加盟店近万家，扩张速度超越饮品巨头蜜雪冰城。

庞大的零售体系沉淀了1.5亿优质会员，贡献78%交易额，人均月复购2.9次，形成稳定的消费闭环。但高歌猛进背后隐患渐显：资产负债率从43.5%飙升至79.85%，2025年上半年总负债突破512亿元，流动性压力不容忽视。

公司独创的"增长飞轮"模式支撑业绩腾飞：15000+门店构筑销售网络，95%源头直采压缩成本，商品价格较商超低20%-30%；每月250款新品研发节奏，27%独家产品打造差异化体验。2025年前8月15亿笔交易，2.9亿月活会员，1.9%的超低闭店率，构成了良性循环。

但扩张瓶颈已然显现：2024年新增9746家门店后，2025年上半年仅开1467家；单店年营收从336万降至300万，增速也从248%回落至107%。

此次IPO募资将重点投向门店升级、供应链优化、数字基建等领域。选择港股上市既有估值考量，更为全球化布局铺垫。但挑战在于：持续高负债运转，万家店面的品控难题，核心管理层变动，以及对手鸣鸣很忙2万家门店的竞争压力，都在考验这家转型企业的持久发展能力。