TOP TOY拟赴港上市 名创优品旗下潮玩品牌开启IPO

近年来盲盒与潮玩市场热度不减，港股有望再添一员猛将。投资家网独家获悉，国内零售巨头名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY已正式向港交所递交招股书，摩根大通、瑞银和中信证券三大投行联手护航。如若成功上市，这家被誉为"泡泡玛特劲敌"的企业将成为港股第二家重量级潮玩上市公司。

作为名创优品2020年重磅打造的旗舰子品牌，TOP TOY创立之初就被冠以"中国最快增长潮玩连锁"的美誉。权威机构弗若斯特沙利文研究报告揭示，2024至2024年间其GMV年复合增长率突破50%大关，这一数据甚至超过了泡泡玛特初创时期的增速表现。近期获得新加坡主权基金淡马锡等知名机构投资后，市场对这家新锐企业能否复制泡泡玛特460%惊人涨幅充满期待。

深入剖析潮玩行业的高速增长，可以归结为四大核心驱动力：首先,Z世代通过收藏潮玩来舒缓压力的情感寄托；其次，1/144的低概率隐藏款设计带来的抽奖快感；第三，超过七成购买者都怀有社交展示的心理需求；最后是限量发售与IP联名营造的稀缺效应。这种综合效应甚至影响了20%的中年用户群体，部分消费者的购买行为与其投资观念呈现出有趣的正相关性。

资本市场对潮玩的热情持续升温。以行业龙头泡泡玛特为例，其2025年上半年财报亮眼：营收138.76亿元，净利润45.74亿元，同比增幅分别高达204.4%和396.5%，其中LABUBU系列IP贡献了超三分之一的收入。面对460%的股价飙升，投资者开始寻找"下一个泡泡玛特"，而拥有名创优品3000多家线下门店支撑的TOP TOY自然成为重点关注对象。

TOP TOY的成长轨迹令人瞩目。从2020年仅有5家门店起步，到2024年底门店规模已接近百家，拥有72款热门联名产品和150万线上会员。与聚焦18-35岁女性用户的泡泡玛特不同，TOP TOY定位"潮流文化体验空间"，受众覆盖15-40岁更广泛人群。两家企业都将迪士尼视为核心合作伙伴：泡泡玛特推出米奇盲盒系列，TOP TOY则深入合作迪士尼百年纪念产品，被网友笑称为"两大印钞机的梦幻联动"。

从资本运作角度看，TOP TOY展现出令人惊叹的效率。2025年3月传出分拆消息后迅速推进：4月完成开曼注册，7月完成架构重组，8月获淡马锡等机构注资，9月即冲刺港交所。招股书披露，名创优品创始人叶国富夫妇持股比例高达86.9%，淡马锡持股4%。这种高效的资本运作与其"打造全球零售版迪士尼"的愿景相得益彰——叶国富不仅借鉴苹果的设计哲学，更通过潮玩强化品牌的情感价值，计划五年内在全球布局1000家门店，其中海外市场占比过半。

财务数据揭示出行业激烈的竞争态势。2024至2025年上半年，TOP TOY营收从6.79亿元跃升至13.60亿元，净利润由亏损3800万元逆转为盈利1.80亿元。对比泡泡玛特上市前的扩张步伐，成立仅五年的TOP TOY已拥有299家门店(含10家海外店)，远超泡泡玛特同期的32家直营店规模。这一优势很大程度上得益于名创优品成熟供应链和渠道网络的有力支持。

业内人士指出，两大潮玩品牌的竞争已进入全新阶段：从一线城市黄金地段的门店布局争夺，到差异化IP产品线的较量；从本土市场的深耕细作，到全球化扩张的战略布局。展望未来，随着"港股三姐妹"（泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金）持续走强，2025年前八月潮玩行业融资额同比激增3.5倍的情况下，TOP TOY的IPO或将掀起新一轮投资热潮。

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