算力基金调仓加剧消费板块轮动，市场风向生变

A股市场近期呈现出热点快速轮动的特点，原来的AI算力主线行情正在发生显著转变，固态电池、机器人、有色金属及游戏等板块轮番成为市场焦点。这种频繁切换的市场风格，导致部分公募基金的实际净值表现与持仓结构出现明显背离，反映出基金经理们正在进行持仓结构调整。

专注于AI算力板块的公募基金出现持仓松动迹象。以信澳优势产业混合基金为例，其二季度末前五大重仓均为光模块和PCB行业龙头，包括胜宏科技、新易盛等个股。在市场9月15日调整时，其重仓股普遍下跌超过2%，但当日基金净值反而逆势上涨1.91%，相比Wind估算的1.42%跌幅形成较大差异。永赢科技智选混合同样存在类似情况，该基金主要布局海外算力龙头使得年内收益率高达189.58%，但在9月11日重仓股集体大涨逾13%时，基金净值仅上涨6.15%，远低于11.5%的估算涨幅。

天风证券研究发现，今年6月至8月期间，重仓海外算力的主动权益型基金实际净值与理论估算值相关性较高。但9月以来，约三分之一的产品开始出现实际净值明显跑赢理论估算的情况，这些产品二季度末海外算力持仓均超过60%，表明基金经理们正在调整组合。

消费主题基金同样显示出结构调整痕迹。南华瑞盈基金的重仓消费股在9月26日普遍上涨，基金净值却大幅下挫3.47%；但过去20个交易日前十大重仓持续调整期间，基金净值反而上涨12.05%。基金经理徐超公开表示，正在关注人形机器人和固态电池领域的投资机会。

信澳品质回报基金的消费蓝筹持仓9月表现疲软，但基金净值逆势上涨8%左右。基金经理邹运表示，当前看好具有创新能力的中国消费品牌，并在二季度增加了传媒等行业的配置权重。

在市场结构化特征明显的背景下，基金经理们普遍采取更为灵活的调仓策略。业内人士指出，市场指数强势但风格频繁轮动的环境下，坚持单一风格的产品易出现阶段性落后，而能够前瞻性调整组合的产品往往能获得更好表现。

上海某资深基金经理表示，今年投资尤其需要关注行业景气度变化并及时调整持仓。虽然要秉持长期投资理念，但组合管理需要保持足够的灵活性，在市场逻辑发生转变时能够适时调整。

随着AI算力板块涨幅累积，部分基金开始寻找新的投资方向。景顺长城基金孟棋认为，AI算力仍是核心主线，但AR设备和苹果供应链可能孕育新机会。汇丰晋信陈平则表示，持续看好海外算力资产的同时，也关注AI与中国半导体产业的融合发展趋势。

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