民生证券：Sora 2开启AIGC视频新篇 商业模式闭环成型 三大投资方向值得关注

民生证券最新发布的研报指出，OpenAI推出的Sora 2正引领AIGC视频领域进入类似GPT-3.5的突破性阶段。该机构认为，Sora 2不仅构建了"内容生成-支付保障-商品供给"的完整商业闭环，更通过代理商务协议（ACP）重塑了AI时代的商业逻辑，建议重点关注AI基础设施竞赛、流量平台升级和IP合规管理三大投资方向。

在流量分发领域，Sora APP的爆发式增长验证了AI视频对传统模式的颠覆。尽管采用邀请制注册，该应用仍于10月3日登顶苹果美服应用榜，其核心在于两大创新功能：基于世界模拟模型的"客串"功能允许用户将真实人物或宠物视频素材植入任意虚拟场景，实现从古罗马斗兽场到赛博朋克都市的跨时空交互；"二次创作"机制则通过Remix按钮降低创作门槛，用户可基于现有视频输入新指令生成关联内容，这种互动模式正在社交媒体引发创作热潮。

商业闭环构建方面，OpenAI与支付巨头Stripe合作开发的ACP协议实现重大突破。通过即时结账功能，ChatGPT用户可直接完成商品购买，形成从内容推荐到支付结算的全链路闭环。该系统支持订阅用户自动调用绑定支付信息，商品排序基于价格、质量等客观维度，交易成功后OpenAI将收取未公开比例的佣金。这种模式若能平衡算法透明度，可能推动电商行业向"对话式购物"转型。

IP生态建设成为新蓝海。针对版权争议，OpenAI宣布将向版权方提供更精细的角色生成控制权，并探索收入分成机制。以视频确权技术见长的阜博集团为例，其VDNA指纹识别系统可建立唯一内容数据库，触发平台版权保护机制实现收益分成。作为少数同时接入YouTube、Facebook等平台的独立服务商，该公司在识别效率方面保持行业领先。

算力需求呈现指数级增长。OpenAI首席执行官Sam Altman透露，公司算力消耗将从年初的230MW激增至2025年底的2GW，2033年更将达250GW规模。这种扩张态势正推动云服务出海，以阿里云支持的Vidu应用为例，其借助全球弹性资源池应对流量波动，通过推理加速技术提升视频生成效率，并利用跨地域组网降低时延，已服务200余个国家和地区，B端客户调用量环比增长300%。

研报特别强调三个投资方向：一是AI基础设施领域的军备竞赛，Sora 2的流量虹吸效应将迫使科技巨头加大投入；二是流量分发平台的升级机遇，AI视频与支付电商的融合可能催生新一代平台；三是IP授权与合规市场，随着AIGC视频爆发式增长，版权管理和收入分成机制将创造巨大价值空间。不过报告也提示，技术落地不及预期和行业竞争加剧可能带来投资风险。