蜜雪冰城2.97亿平价微醺新品，能否开启茶饮增长新引擎？

蜜雪集团近日在港交所发布公告，宣布以2.97亿元完成对福鹿家53%股权的收购。交易完成后，福鹿家将成为其非全资子公司并纳入财务并表范围。此次收购是蜜雪冰城自今年3月上市后的首笔重大资本运作，被业界视为其从茶饮赛道向“平价微醺”领域延伸的关键布局。

福鹿家成立于2024年，主营6-10元价格带的现打鲜啤。截至2025年8月，已在全国28个省份开设1200家门店。其核心团队与蜜雪冰城渊源颇深——实控人田海霞为蜜雪冰城CEO张红甫的配偶，此前曾直接或间接持有福鹿家76.4%股权。这种“亲属孵化”模式，使得双方在品牌基因、市场定位和运营策略上高度协同。

从交易结构看，蜜雪集团通过“增资+股权转让”双路径实现控股：先以2.856亿元认缴福鹿家新增注册资本的51%，再以1120万元从独立第三方处受让2%股权。这种分步操作既确保了控制权，又规避了单一交易可能引发的监管风险。福鹿家现有门店采用加盟模式扩张，收入主要来自物料和设备销售，与蜜雪冰城的盈利模式高度一致。

产品层面，福鹿家已构建起包含经典鲜啤、果啤、茶啤、奶啤等15个SKU的矩阵，其中“金桔普洱啤”“微醺小奶啤”等创新品类将茶饮与酒饮元素融合，与蜜雪冰城3-10元的茶饮价格带形成互补。通过此次并购，蜜雪冰城的产品线将从现制果茶、茶饮、冰淇淋延伸至现打鲜啤，与旗下咖啡品牌“幸运咖”形成多品类协同效应。

供应链整合是此次收购的核心价值。蜜雪冰城五大生产基地和全国物流网络可直接赋能福鹿家，通过集中采购降低原材料成本。例如，福鹿家2024年还处于亏损状态，但2024年已实现除税后纯利107.093万元，盈利能力的提升为后续扩张奠定基础。蜜雪冰城全球超5.3万家门店的运营经验，可为福鹿家提供标准化管理支持。

行业背景显示，新茶饮市场正面临增长瓶颈。截至2024年12月，蜜雪冰城全球门店达46479家，但增速从2024年的50%逐年下滑至2024年的24%，上半年进一步放缓至22.7%。据专家测算，其国内门店数量已接近4.5万家的理论上限。与此同时，古茗等竞品以更高增速追赶，迫使蜜雪冰城寻求新增长极。

年轻人酒饮市场的潜力成为关键驱动力。里斯咨询数据显示，中国18-35岁酒饮人群达4.9亿，市场规模超4000亿元，其中超五成职场青年每月酒饮消费超千元。相比茶饮行业35%左右的毛利率，酒水行业普遍超过50%的利润空间更具吸引力。这种市场机遇，促使茶饮品牌加速跨界布局。

除蜜雪冰城外，多家茶饮企业已展开尝试：茶百道今年9月重启与泸州老窖联名的“醉步上道”白酒奶茶，首日销量近12万杯；茶颜悦色2024年在长沙开设23家“暮夜诗酒茶”小酒馆，主打鸡尾茶、黄油啤酒等品类；乐乐茶、益禾堂分别与青岛啤酒、贵州茅台合作推出茶啤、奶啤产品。然而，跨界酒饮并非坦途。

市场竞争日趋激烈。现打鲜啤赛道已有泰山精酿、失眠企鹅等品牌入局，传统巨头华润雪花、青岛啤酒通过便利店小瓶装和商场鲜啤站渗透市场。福鹿家目前依赖线下自提和店员配送，尚未接入即时零售平台，而同类品牌泰山原浆啤酒通过布局即时配送，今年一季度净利润同比增长621.6%。海伦司小酒馆上半年营收同比下跌34.02%，股价较高点跌去95.6%，凸显酒饮新业态的盈利挑战。