蔚来公布新加坡上市；是硬撑还是战略布局？

最近斌哥的日子过得还算舒心，旗下的三个品牌销量都还说得过去，早前设定的季度盈利目标，现在看来虽不似闲庭信步，却也游刃有余，至少对未来有了清晰的方向。

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然而就在这个关头，蔚来股票却遭遇三线暴跌…

其中港股一度重挫13%，新加坡市场股价跌幅达10.2%，美股夜盘也大跌超10%。截至我们发稿时，蔚来尚未就此事作出任何回应。

我们也去看了看究竟发生了什么。

不了解还罢，一看真是热闹了。

蔚来这次被送上了一个货真价实的"无定语第一"——它成为了国内首家被国家级主权基金告上法院的车企。

新加坡政府投资公司（GIC）在美国法院指控蔚来虚增收入和利润。这情节是不是有点眼熟？差评君再仔细一看，发现这些都是八月份的事情，结果今天被海内外各大媒体翻了出来。

这是存心要让斌哥忙得连滚带爬吗？

这次提起诉讼的GIC，其实就是新加坡用自己"闲钱"设立的、由政府控制和管理的专业投资公司。体育界这几年常见的各种大财团，像沙特主权基金、卡塔尔财团都属于类似性质。

但与石油大佬们对体育的单纯热爱不同，GIC更钟情投资科技互联网企业。这次新闻主角蔚来就曾被他们投资过，此外像小米、阿里、京东们也都是他们的投资对象。

那作为蔚来金主爸爸，GIC这次怎么就和自家孩子较上劲了？

其实吧，GIC这次起诉还是因为陈年旧事。

他们主要纠结点，和2024年"灰熊"做空蔚来的故事如出一辙。

我们也借这个机会，跟不太清楚前因后果的差友唠唠。

说到底，当年灰熊和今年GIC都在纠结一个点——那就是蔚能这家公司。

大家可能都知道，蔚来汽车自诞生起，金字招牌就是换电。

而依托换电的结构，蔚来还推出了一个BaaS（电池租赁、换电服务）。这个BaaS其实就是用户可以只从蔚来买车，但不买电池，每个月交点月租租电池用，而且这月租还能在买断电池时拿来抵扣。

就靠这么一招，蔚来的车价一下子就降下来了，而且车主们也不用担心电池折旧等损耗。

所以据去年蔚来财报估算，蔚来车主选择BaaS的比例已经达到了6成，可以说用户还是很乐意BaaS买车的。光是编辑部的几个蔚来车主，就都是BaaS方案的拥趸。

但偏偏是这个BaaS方案，给蔚来招来了外界最猛烈的质疑。因为包括灰熊机构和GIC，都觉得BaaS给蔚来财务数据注了不少水分。

根据灰熊2024年发布的做空报告显示，2024年前9个月蔚来营收的10%，以及净利润的95%，都是靠BaaS刷出来的。

换句话说就是，蔚来卖车根本不赚钱，全是靠卖电池在撑场面！

细心的你可能发现了，蔚来BaaS的收入会被质疑，是因为车主向蔚来租电池的环节中，多加了一个中间商武汉蔚能。

2020年8月，就在蔚来BaaS方案正式上线的前2天，宁德时代、蔚来汽车、国泰君安、湖北科投等几个金主爸爸共同出资，正式成立了武汉蔚能电池资产有限公司。

这家公司主要的业务也很简单，就是专门负责购买蔚来家的电池，然后租给BaaS车主。

那为啥要整个新公司来倒腾电池呢？

蔚来这边的说法是有了个资产公司，和金融机构的合作更顺利，而且未来还能发展成电池银行，吸引很多的车企加入换电大阵营。

但在灰熊和GIC看来，这压根就是蔚来左手倒右手的小把戏。

没有上市的蔚能大量采购蔚来的电池，默默承受着"未来"的压力，然后把美好的"未来"留给上市公司蔚来...

因为按照一块电池正常7年左右的租期，蔚来拿到的钱是一年或者是一季度一结算，可经过蔚能这么一倒手，蔚来可以提前7年把电池收入直接写进财务数据。

换句话说就是，蔚来约等于从蔚能那预支了7年的收入。

GIC在起诉书中声泪俱下地写道，就是因为这种骚操作，蔚来在2020年4季度的收入直接从28.5亿元暴涨到66.4亿元，股价也在2024年初冲上历史最高达62美元。

可在起诉书上没写的是，要不是这种"有内鬼"的确认方式，GIC可能也不会在2020年8月到2024年7月期间，高位接盘买入了大量的蔚来股票。

要知道，后面蔚来的股价大跌，GIC可以说是赔了个底朝天...

为了佐证自己的猜想，GIC还找了一大堆理由。

比如蔚能瞎吹的电池银行有谱吗？它现在有且仅有蔚来这么一个客户，这能干干净吗？

而且两家的电池都混着用，压根没区分，甚至蔚来还在蔚能企业高层安插满了自家员工，目的就是把蔚能当成了蔚来的充电宝。

不仅如此，他们还觉得蔚来早就意识到到蔚能的故事容易有猫腻，所以找了很多空子钻，但好像又没藏太住。

比如，蔚能除了蔚来以外的三个投资者，宁德时代是蔚来的电池供应商、湖北科投是蔚来上市前的投资人、国泰君安则是蔚来IPO时的投资人。

而且蔚来在手握蔚能55%的经济利益时，还把自己在蔚能的股权占比卡死在了20%以下。

因为根据美国通用会计准则（GAAP），持有超过20%的股权通常被认定为拥有重大影响力，往往需要合并报表，那样一来，就没法在财务上报喜不报忧了。

最夸张的是，GIC甚至翻遍了斌哥过去的发言和关系网，像是蔚能压根没钱买这么多电池，斌哥和蔚来动用自己关系网疯狂给蔚能拉融资等等。

但其实吧，咱翻来翻去，也没发现GIC这次有什么新东西，说的基本都是2024年灰熊聊过了的。

而早在3年多前，蔚来就针对这些问题作出了回应，甚至还专门成立了独立委员会，针对这些问题进行独立内部审查，结果就是这些问题压根就不是问题。

比如蔚来曾公开表示自己BaaS方案的租赁收入方式，完全符合GAAP的要求，而且2024年美国证券交易委员会也已询问过蔚来的相关问题，后续也没有进一步动作（当然这并不代表蔚来没有问题，大概还是想等法院对相关诉讼案件的宣判结果落地）。

也曾有外部会计师事务所表态，光从蔚来财报看，并没有什么大毛病，反倒是当年灰熊的做空有点为做而做的意思。

至于谁对谁错，其实早在2024年灰熊的做空报告出来后，美国部分投资者就已经发起了集体诉讼，但目前法院并未宣判。

而且，美国法院在最新的10月3号提交的文件显示，因为这次GIC的起诉与2024年针对蔚来的诉讼类似，目前法官已经暂停审理此案，得先排队等上一波关于蔚来财务造假集体诉讼案定案。

当然了，像是蔚能具体有没有刷单，到底是不是有意识地避开实质性审查等等质疑，咱们也还是希望蔚来能真正拿出些硬货，来个漂漂亮亮的还击。

要是真的违法违规犯错，那除了用户的吐槽外，恐怕还得吃到巨额罚单。

反过来讲，如果GIC仅仅是因为亏损惨重在这找场子，那我只能说，投资有风险，入市需谨慎。