777亿戒指引爆市场：估值背后的投资逻辑

就在投资界仍在热议下一代AI硬件之际，一家成立十二年的公司，正凭借压倒性优势在AI原生硬件赛道上牢牢占据一席之地。

它的产品并非眼镜，不是手表，而是一枚仅重4至6克、戒面宽度不足1厘米的指环——这个曾经冷门的小众品类，如今正掀起可穿戴市场的新浪潮。

近日，在以男性消费为主导的智能穿戴市场上，出现了一个吸金王者——Oura。这家专注智能戒指研发的企业，目前正在进行新一轮E轮融资，规模高达8.75亿美元，这笔融资使其估值突破百亿美元大关，达到109亿美元（约合人民币777亿元），相较去年11月D轮融资的50亿美元实现翻倍。

得益于智能穿戴市场需求激增，本轮融资将成为Oura成立以来规模最大的一次。知情人士透露，由于交易尚未完成，最终融资额可能突破9亿美元。

资本市场对Oura的追捧不仅如此，该公司表示，今年9月初已从包括美国银行、富国银行、摩根大通、高盛集团、花旗集团和巴克莱银行在内的银行财团获得了2.5亿美元的循环信贷额度。

谈及Oura的热度，其首席执行官汤姆·黑尔（Tom Hale）在近期采访中形容公司增长“如同火箭般迅猛”，并补充说，在他从事商业工作的130个季度中，“从未见过势头如此强劲的增长周期”。

从众筹到百亿估值

Oura的故事始于2013年的芬兰奥卢，最初名为Jouzen，源自芬兰语joutsen，意为“天鹅”——芬兰的国鸟。上市前，品牌名称才更名为Oura。

初创团队主要由佩特里·拉赫特拉（Petteri Lahtela）、卡里·基维莱（Kari Kivelä）和马尔库·科斯凯拉（Markku Koskela）组成。他们曾在奥卢充满活力的技术行业的多家公司（包括Polar和诺基亚）工作，在产品、工程和研发方面拥有丰富经验。创始人们深知睡眠和恢复的重要性，但很少有工具能够有效衡量这些因素。为了填补这一空白，他们着手打造一款集精准性、舒适性和可操作性于一身的设备。

“迄今为止，还没有一种简单便捷的方法，能让你了解自己的身体在应对日常生活挑战后是如何恢复的，”联合创始人佩特里·拉赫特（Petteri Lahtela）说道。“这正是我们创造Oura的初衷。”

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和大多数公司一样，Oura起步并不容易，没有用户和数据，早期员工就利用自身的健康数据测试了产品的功能。不仅如此，现金流也是一大挑战，工资有时会拖欠数月。“我们靠个人信用卡生活，但每个人每天都会坚持上班，因为我们的愿景是将Oura Ring推向世界。”早期员工回忆称。

它的融资进程，在初期也一直不顺利。2013年创立后，直到2015年底才获得第一笔230万美元的融资。

历经两年研发后，第一代Oura Ring（简称Gen1）在2015年发布，该产品旨在为市场提供概念验证。同年8月，Oura Ring在Kickstarter上发起众筹活动，仅用15个小时就达到了10万美元的目标。众筹活动持续了37天，共筹集65万美元，结果超出预期。

一个意外之喜是，斯坦福研究所从Kickstarter购买了两枚戒指，并在研究中发现Oura Ring是测量睡眠质量和睡眠阶段最精准的可穿戴设备。这项Oura内部无人知晓的研究，在2017年3月对外发表，也为Oura带来了更多正面关注。趁热打铁。2017年11月，第二代Oura Ring（简称Gen2）于芬兰Slush科技大会首次亮相，并在2018年正式量产发售。成功推出后，销量飙升至近10000枚。

2018年，Oura的员工人数达到约50人，业务拓展至美国，并建立了更正式的管理团队。经验丰富的市场营销、销售和产品开发专业人士的加入，帮助Oura建立了全球影响力。截至2019年8月，超过100个国家的消费者已购买超过10万枚Gen2智能戒指。2020年，全球进入黑天鹅时间段，Oura Ring因体温监测功能被用于新冠早期筛查，销量开始爆发。

这一增长直接推动了融资进程，2024年5月，Oura顺利完成10亿美元C轮融资，正式开启发展巅峰期。

基于Oura Ring的准确度和极致体验，它开始受到了美国的一些运动联盟的运动员的喜爱，例如NBA（篮球）、UFC（格斗）和NASCAR（赛车），并获得了马斯克、扎克伯格和英国哈里王子等人的青睐。

也是在2020年后，Oura开始拓展新的客户群体：企业。它推出了首款企业产品“健康风险管理”，客户涵盖了医院系统、银行、拉斯维加斯金沙集团，以及NBA、WNBA和阿斯顿·马丁红牛车队等体育联盟和球队。

根据公司内部数据，自2015年以来，Oura Ring已售出550万件，其中仅去年就售出300万件。营收达到了50亿美元，预计2025年将达到100亿美元。

AI“原生”硬件与数据护城河

和现在市面上很多AI硬件产品不同，Oura Ring的AI功能只是锦上添花，其本质还是在于硬件本身足够好。

目前，Oura最新一代产品为去年发布的Oura Ring 4，除了内置传感器，可以持续准确监测各项生命体征数据外，它还升级了专有的Smart Sensing技术。Smart Sensing是一个由算法、传感器协同工作的完整技术平台。

Smart Sensing的核心升级是增强的信号通路，相比上一代（Gen3）的8个信号通路，Oura Ring 4将其增加到18个。这意味着戒指能从更多角度捕捉信号，并自动选择质量最佳的信号路径，确保数据的连续性和准确性。

在软件层面，Oura在去年发布了人工智能驱动的Oura Advisor，主要提供个性化指导和洞察，帮助会员达成健康目标。具体地，Oura Advisor可以深度理解与解读硬件部分检测和收集的健康数据，并且能够进一步分析这些数据代表的长期趋势与模式，还能对用户进行主动提醒与关联分析。

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因此，Oura产品已从最初专注于睡眠监测，发展为集心率、血氧、体温、压力、经期预测等多功能于一体的AI原生健康平台。

更重要的是，今年初，Oura拿到了美国FDA的“医疗设备认证”，这意味着它的数据和分析，已经达到了医疗级别，直接拉高了公司的天花板。为了构建更完善的医疗生态，Oura还收购数据分析公司Veri和Sparta Science，并与连续血糖监测巨头德康（Dexcom）达成战略合作，共同开发糖尿病慢病管理解决方案。

Oura还开创了“硬件销售+订阅服务”的模式。该戒指售价约为399欧元，但要完全访问应用程序则需要每月5.99欧元的订阅费。目前，Oura Ring约20%的收入来自订阅服务。它最大的机构客户是美国国防部，该部门已向军事人员分发了数万件戒指用于追踪疲劳程度。尽管其首席执行官强调，这份合同仅占其全球收入的一小部分。同时，NASA也是Oura的一大客户，其产品可以帮助宇航员在太空这种极端环境下监测健康。

再回到这次融资上，Oura透露这笔资金主要有三个用途，其一，研发“无创血糖趋势监测”；其二，招募更多的数据科学家，训练“针对特定人群的健康模型”，比如“老年人健康监测模型”、“孕妇健康管理模型”。其三，也是离我们最近的，他们会重点布局亚洲市场，包括中国、日本和印度。

可能因为赛道足够冷门，在现阶段Oura还是专注“向内看”。关于外部竞争，比如苹果、三星等大厂为何不会追赶上来，黑尔给出了一个很肯定的答案，他说：“他们很难做到，因为我们拥有近1500亿小时的数据护城河。”

故事的开头，三位芬兰工程师想让人“睡个好觉”；故事的下一个篇章，或许要看整个人类能否在数据与身体的交界处，睡得安稳。Oura的故事也给当下AI硬件创业者带来了一个启示，即好的硬件基础永远是前面的“1”，拥有大IP、情绪价值，AI赋能这些“0”，才能发挥真正的价值。