特变电工94.6亿并购晓光电缆，切入核电电缆赛道布局增长

特变电工近日宣布，其全资子公司特变电工电气装备集团将以9.46亿元自有资金，收购扬州曙光电缆2.25亿股股份。交易完成后，电装集团将持有曙光电缆74.1942%的股权，取得实际控制权，并将曙光电缆纳入合并报表范围。这一并购被业内视为特变电工切入高端电缆市场的重要战略举措，尤其是在核级电缆领域。

曙光电缆成立于1990年，专注于电线电缆制造，产品覆盖超高压、中低压电力电缆及特种电缆，尤其在核电、轨道交通等中高端领域具备技术优势。其产品线涵盖20多个系列，包括核电站用1E级K3类电缆、500kV超高压交联电缆等高端产品，已为秦山核电、三门核电等国内重点工程及国家电网项目提供配套。近年来，曙光电缆业绩稳定，2023年至2024年营业收入保持在20亿元左右，净利润从0.75亿元增长至1.24亿元。

特变电工核心业务包括输变电设备、新能源（多晶硅生产、光伏电站建设）及能源与新材料（煤炭发电、高纯铝制造），但传统电力设备领域竞争激烈，利润空间受限。通过并购曙光电缆，特变工在拓展利润率更高的高端电缆市场，形成产品线互补。公司表示，受让股权后将优化曙光电缆的组织架构，整合市场、技术及营销资源，提升线缆产品产能和盈利能力。

从行业趋势看，全球核电年均投资规模超千亿元，叠加“一带一路”沿线国家核电出口需求，特种电缆市场持续扩容。核能作为低碳能源的重要性日益突出，核电项目增加将直接推动核级电缆需求。然而，该领域竞争激烈，国际厂商如Prysmian Group、Nexans，以及国内企业安徽电缆、尚纬股份等占据领先地位。特变电工能否通过技术创新和市场拓展提升竞争力，仍需观察。

特变电工成立于1993年，总部位于新疆，业务从电线电缆和变压器扩展至电气设备、煤炭、新能源发电、黄金、贸易及电子新材料等领域。2024年，公司营收达978亿元，但近三年增长停滞，净利润从2021年的228.5亿元下滑至2024年的35.98亿元。2025年上半年，公司实现营收484亿元，同比增长1.12%，净利润34亿元，全年有望突破千亿营收大关。

2024年，特变电工受多晶硅价格战和新疆煤炭销售价格下跌影响，新能源板块业绩承压，资产减值计提达14.74亿元。为应对挑战，公司加速多元化布局，在建工程达156.68亿元，较年初增加16亿元，涉及46个项目，其中11个重点项目投资预算达667亿元。若项目建成，固定资产将从836亿元增至1503亿元，相当于再造一个“特变电工”。

然而，大规模投资也带来融资压力。特变电工三大在建项目——新能源自营电站、准东20亿Nm³/年煤制天然气及几内亚马利亚水电站，总投资分别达283亿元、170亿元和81亿元，目前建设进度低于20%，尚需投入456亿元。2025年9月，公司宣布拟发行80亿元可转债，全部投入煤制天然气项目。分析人士指出，这些项目的成败将直接影响特变电工的业务结构和盈利能力，若成功投产，将显著提升抗风险能力，否则可能被增长目标束缚。

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