歌尔近百亿并购终止，联丰商业两子公司战略调整

中国电声行业龙头企业歌尔股份近日宣布，经过近三个月的筹划，一项价值百亿的并购计划已正式终止。公司原本计划收购香港联丰商业集团旗下的两家全资子公司——米亚精密科技有限公司与昌宏实业有限公司全部股权，交易金额约104亿港元（约合人民币95亿元）。

歌尔股份在公告中透露，尽管已经开展了详尽的尽职调查与审计评估等工作，并和交易方进行了多轮协商，但双方最终未能就关键交易条款达成一致。该收购案最初于今年7月22日披露，公司当时表示此举旨在强化精密结构件领域的综合竞争力，深化垂直整合能力，巩固与行业头部客户的合作关系。

市场普遍认为，此次并购带有明显的“果链”特征。分析指出，苹果公司通常会引导核心供应商实施战略收购，以实现供应链的模块化整合，从而简化结构、控制风险并降低成本。被收购方米亚精密与昌宏实业此前是苹果手机结构件的主要供应商，随着苹果拓展手表业务，这两家公司又成为其手表金属中框的核心供应商。

从产业趋势来看，苹果近年加速布局轻量化可穿戴设备，例如手环、手表及AR眼镜等。这类产品中，钛合金银链等耐用金属精密结构件的用量显著提升，推动金属加工在苹果供应链中的价值占比持续上升。而歌尔股份在可穿戴设备模组整合领域具有先发优势，已为华为、三星、小米、Meta及亚马逊等企业提供声学模组、光学部件及整机代工服务。

产业逻辑显示，随着3C电子可穿戴设备向高精密化发展，供应链集成化趋势愈发明显。以AI眼镜为例，其光学、声学组件需与精密构件同步设计，以提升抗干扰能力和天线稳定性。分散的产业链条不利于消费电子巨头控制产品性能与成本，而系统供应商与链主的价值链切分则能实现“双赢”。

若此次收购顺利完成，歌尔股份将从苹果单一零部件供应商升级为类似立讯精密的“子系统集成供应商”，进一步巩固其核心供应商地位。尽管交易终止，但歌尔股份强调，公司将继续围绕既定战略目标，通过内生发展与投资并购等方式推动长期健康发展，提升发展质量与股东价值。

财务数据显示，2025年上半年，歌尔股份实现营业收入375.49亿元，归母净利润达14.17亿元。在二级市场上，自7月22日宣布筹划收购以来，公司股价累计上涨超过35%，市值增长约261亿元。10月9日股价突破40元/股后有所回调，截至10月17日收盘报31.2元/股，总市值达1092亿元。

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