丰巢IPO暂停背后：投资人对赌失败启动诉讼，知情人回应分歧

10月21日，智能快递柜行业龙头丰巢因创始人兼CEO徐育斌辞去职务，加上公司上市进程受阻，再度引发外界关注。去年8月，丰巢向港交所递交上市申请，却未能按时提交补充材料，导致招股说明书在今年2月自动失效。

多位业内人士向第一财经透露，上市受挫的核心原因在于投资方亚投资本与公司在股份回购问题上存在严重分歧。据了解，双方围绕2024年签署的对赌协议条款展开了多轮谈判但未能达成一致，最终亚投资本选择在香港提起诉讼，直接影响了上市审核流程。

这家源于顺丰旗下子公司的企业经历了复杂的股权演变。从2015年成立之初由顺丰全资控股，到引入“三通一达”等快递巨头投资，再到2018年完成重组，丰巢的股东名单上陆续出现了中国邮政、鼎晖资本、红杉中国等知名机构。

2024年那轮4亿美元的战略融资尤为关键，其中亚投资本通过离岸公司认购了1.35亿美元，并约定在2025年1月前完成上市的对赌条款。

尽管丰巢在去年8月申请上市时，成功将对赌期限延长至2027年，并承诺支付约5.69亿元特别调整费，但亚投资本对部分条款仍存异议。

从披露的财务数据来看，丰巢在2022至2024年间累计亏损超过37亿元，直到今年上半年才实现7200万元的微薄盈利。公司解释称前期亏损主要源于智能柜网络建设的高额投入。其颇具争议的收费模式也受到监管关注，包括向用户收取的滞留费和向快递员收取的服务费。

值得注意的是，虽然付费包裹总量在增长，但快递末端服务收入占比已从2022年的58%降至今年前五个月的40.8%，显示其商业模式正在经历结构性调整。

就目前情况来看，在创始人离职、诉讼悬而未决、商业模式转型的多重压力下，这家智能快递柜领军企业的上市之路仍充满变数。

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