丰巢IPO暂停背后：投资人对赌分歧引发诉讼内情

10月21日，一则消息引发业界关注：智能快递柜行业龙头企业丰巢的创始人兼CEO徐育斌宣布离职，加之公司上市进程意外受阻，令这家备受瞩目的企业再次站上风口浪尖。

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回顾去年8月，丰巢曾向港交所递交上市申请，却因未能在规定时限内完成补充文件的提交，导致招股说明书在今年2月正式失效。

据多位知情人士向第一财经透露，此次上市遇阻，主要源于投资方亚投资本与公司在股份回购问题上存在根本分歧。据了解，双方围绕2024年签署的对赌协议条款进行了多轮谈判未果，亚投资本最终选择在香港提起诉讼，直接冲击了上市审核进程。

这家发源于顺丰旗下子公司的企业，其股权结构经历了复杂变迁。自2015年成立之初由顺丰全资控股，到陆续引入“三通一达”等快递巨头投资，再到2018年完成重组，丰巢的股东名单上陆续出现了中国邮政、鼎晖资本、红杉中国等知名机构。2024年那轮4亿美元的战略融资尤为关键，其中亚投资本通过离岸公司认购了1.35亿美元，并约定在2025年1月前完成上市的对赌条款。

尽管丰巢在去年8月申请上市时，成功将对赌期限延长至2027年，并承诺支付约5.69亿元特别调整费，但亚投资本对部分条款仍存异议。

从披露的财务数据来看，丰巢在2021年至2023年间累计亏损超过37亿元，直到今年上半年才实现7200万元的微薄盈利。公司解释称，前期亏损主要源于智能柜网络建设的高额投入。其颇具争议的收费模式也受到监管关注，包括向用户收取的滞留费和向快递员收取的服务费。值得注意的是，虽然付费包裹总量在持续增长，但快递末端服务收入占比已从2021年的58%降至今年前五个月的40.8%，显示其商业模式正经历结构性调整。

就目前而言，在创始人离职、诉讼悬而未决、商业模式转型的多重压力之下，这家智能快递柜领军企业的上市之路仍充满未知。