丰巢上市困局：创始人离职、对赌纠纷与盈利难题剖析

10月21日，智能快递柜行业头部企业丰巢因创始人兼首席执行官徐育斌离职，以及上市进程停滞再度引发外界关注。该公司去年8月向港交所递交上市申请，但因未能在规定期限内补充相关材料，其招股书于今年2月正式失效。

据多位行业知情人士透露，上市受阻的核心原因在于投资方亚投资本与公司之间就股份回购条款存在重大分歧。双方围绕2024年签署的一份对赌协议展开了多轮协商，但始终未能达成一致。最终，亚投资本选择在香港提起法律诉讼，此举直接影响了上市审核的推进。

丰巢最初为顺丰旗下的子公司，自2015年成立起经历了多次股权变更。初期由顺丰全额出资设立，随后引入“三通一达”等快递企业作为股东。2018年完成重组后，中国邮政、鼎晖资本、红杉中国等机构相继进入其股东序列。其中，2024年完成的4亿美元战略融资尤为关键，亚投资本通过境外实体认购了1.35亿美元，并设定了公司须在2025年1月前完成上市的对赌条件。

尽管丰巢在去年提交上市申请时成功将对赌期限延长至2027年，并承诺支付约5.69亿元的特殊调整费用，但亚投资本对部分修订条款仍持保留意见，导致矛盾未能彻底化解。

财务数据显示，丰巢在2023年至2024年期间累计亏损超过37亿元，直到2024年上半年才实现7200万元的净利润。公司表示，前期亏损主要源于智能柜网络的大规模建设投入。与此同时，其收费机制也持续引发争议，包括针对用户收取的超时滞留费用以及向快递员收取的服务费用。

值得注意的是，尽管付费包裹数量呈上升趋势，但快递末端服务收入占总营收的比例已从2023年的58%下降至2024年前五个月的40.8%，反映出其业务结构正在发生深刻变化。

当前，面对创始人离任、司法纠纷未决以及商业模式转型等多重挑战，这家行业领军企业的上市前景仍存在较大不确定性。

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