特斯拉市值蒸发3955亿：营收销量新高背后的困局

特斯拉最新财报的戏剧性简直拉满了。

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第三季度汽车交付量和营业收入双双创下历史新高，日均交付达到5403台，收入增长11%，远超市场预期。

资本市场却毫不买账，盘后股价不涨反跌超过3.8%，市值瞬间蒸发555亿美元（约合3955亿元人民币）。

细看财报数据，问题很可能出在利润指标上：

本季度净利润并未因销量增长而止跌，同比仍下滑37%。

定价更低的车型尚未批量交付，在这"增收不增利"的局面下，特斯拉的钱究竟流向何方？

营收大涨破纪录，利润却缩水37%

不同于上半年的"阴云笼罩"，特斯拉核心的汽车业务在最新财报中创下新高。

今年第三季度，特斯拉全球产量为44.75万辆，同期交付量达49.71万辆，同比增长7.4%，环比增长29.41%，日均交付5403台，刷新了特斯拉有史以来的最高单季交付纪录。

其中，主力军Model 3/Y在第三季度共交付了48.12万辆，同比增长9.4%，占总交付量的96.8%。

而包含Model S/X、Cybertruck在内的其他车型，Q3合计交付1.59万辆，同比下滑30%。

Q3交付实现猛涨的部分原因，来自美国电动汽车税收抵免政策即将在三季度末到期，价值7500美元（约合53198元），车主们为了赶上最后一波优惠而抓紧买车。

这也为特斯拉的营收带来了明显增量。公司在Q3总营收280.95亿美元，同比增长11.6%，环比增长25%，明显超出分析师预期的263.65亿美元。

细看各业务部门的Q3收入情况：

来源于汽车相关业务的收入为212.05亿美元，同比增长6%，环比增27.3%。其中：

汽车销售业务收入为203.59亿美元，同比上升8.11%，环比增长28.96%。

汽车租赁业务的营收为4.29亿美元，同比下降3.81%，环比下滑1.38%。

汽车监管信用业务，也就是出售汽车碳排放积分，在这一季度的收入为4.17亿美元，同比大跌43.57%，环比下降5%。

在汽车业务以外，来自发电和储能业务收入，在这一季度增长明显，达到34.15亿美元，同比增长44%，创历史新高。

来自服务及其他业务的营收为34.75亿美元，同比增长25%，环比也增长14%。

但令人意外的是，尽管交付和营收都创造了单季度最好成绩，特斯拉的利润水平却不增反降。

第三季度毛利润为50.54亿美元，同比微增1%；综合毛利率为18.0%，同比下降1.8个百分点。

剔除监管信贷后的汽车毛利率为15.4%，低于分析师预期的16.3%，也较去年同