首创证券三季报：净利润增7.19%，权益投资存潜在隐忧

首创证券（601136.SH）近期披露的2025年第三季度财报数据显示，公司前三季度实现营业收入20.15亿元，同比增长8.75%；归属于母公司股东的净利润达到8.04亿元，增幅为7.19%。这一业绩增长主要得益于投资类业务收入的提升，从而带动了整体盈利水平的上行。截至报告期末，公司总资产规模攀升至531.8亿元，较年初增长13.50%；股东权益总额为137.38亿元，较年初增长3.84%。

从收入结构来看，公司手续费及佣金净收入呈现分化态势。前三季度该类收入合计7.44亿元，较去年同期减少2.84亿元。其中，经纪业务手续费净收入2.03亿元，同比增幅超过五成；投资银行业务手续费净收入1.38亿元，同比增长约两成。但资产管理业务手续费净收入出现大幅下滑，从去年同期的7.48亿元降至3.22亿元，降幅接近六成。投资收益成为重要支撑，报告期内实现14.16亿元，同比增长62.74%，有效弥补了部分业务条线的收入缺口。

在资本运作层面，公司债务融资规模显著扩大。前三季度通过发行债券募集资金94.77亿元，较去年同期的46.45亿元增长超过一倍。同期偿还债务支付现金64.03亿元，筹资活动产生的现金净流入达24.56亿元，与去年同期的-7.15亿元形成鲜明对比。这种加杠杆操作反映出公司正通过扩大债务融资来支持业务扩张和资产配置需求。

风险控制指标的变化引发市场关注。报告期末公司净资本从119.59亿元增至122.53亿元，风险覆盖率维持在219.33%的较高水平。但自营业务风险敞口明显扩大，权益类证券及衍生品占净资本比例从21.59%跃升至55.52%，非权益类证券及衍生品占比也从199.38%上升至234.02%。这种调整表明公司在市场环境相对稳定时主动提升了风险偏好，特别是在权益投资领域加大了配置力度。不过，权益类资产比重的快速上升也意味着，未来资本市场波动可能对公司估值和流动性管理带来更大挑战。

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