上市券商三季报：5家净利超百亿，国联民生成西部营收黑马

随着42家A股上市券商2025年第三季度报告悉数披露完毕，资本市场交投活跃带来的业绩提振效应得到充分展现。数据显示，前三季度上市券商合计实现营业收入4195.60亿元，同比增长42.55%；实现归母净利润1690.49亿元，增幅达62.38%。除西部证券营业收入微降2.17%外，其余41家券商均实现营收与净利润双增长，其中26家净利润增速超过50%，10家净利润实现翻倍增长。

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头部券商在规模效应与协同效应的双重驱动下持续领跑。中信证券以558.15亿元营业收入稳居榜首，同比增长32.70%；国泰海通证券紧随其后，营收达458.92亿元，增长101.60%，其合并海通证券后的协同效应尤为显著。华泰证券、广发证券、中国银河组成“200亿元营收梯队”，营业收入分别为271.29亿元、261.64亿元、227.51亿元，同比增幅均超40%。中金公司以207.61亿元营收、54.36%的增速跻身前五。

营收增速排行榜中，国联民生证券以201.17%的增速领跑行业，营业收入达60.38亿元。该券商表示，业绩增长主要源于市场机遇把握、业务全面推进及民生证券财务报表合并带来的证券投资、经纪业务、投行业务增长。国泰海通证券以101.60%的增速位居第二，长江证券、国信证券、华安证券等券商增速均超60%，形成第二梯队。

净利润表现方面，5家券商归母净利润突破百亿元。中信证券以231.59亿元净利润居首，国泰海通证券、华泰证券、中国银河、广发证券分别以220.74亿元、127.33亿元、109.68亿元、109.34亿元紧随其后。净利润增速榜单中，国联民生证券以345.30%的增速夺魁，华西证券、国海证券增速分别达316.89%、282.96%，中泰证券、中原证券等7家券商净利润实现翻倍。

从业务结构看，多数券商经纪、资管、财富管理业务回报水平显著提升，投行业务在市场环境改善下呈现不同程度回升。西部证券成为唯一营收下滑的券商，前三季度营业收入43.35亿元，同比微降2.17%，但净利润增速达71%，实现净利润12.43亿元。

机构研报对行业前景保持乐观。东吴证券指出，三季度以来市场交投活跃度持续提升，10月日均股基交易额达2.6万亿元，同比增长14%；两融余额2.5万亿元，较年初增长34%。预计2025年行业净利润同比增长47%，其中经纪业务收入增长66%，投行业务增长18%，自营业务增长50%。开源证券认为，上市券商投资收益驱动业绩超预期，FICC业务韧性较强，权益投资弹性突出，公募基金、海外业务等核心板块将持续驱动盈利改善。