苹果不卷AI战略，为何成华尔街新宠？

苹果公司在人工智能领域的投入一直被认为不如其他科技巨头那样激进，这一度让华尔街对其颇有微词。然而如今，这家公司的"克制"反而成了福气。

当前投资者开始对OpenAI、Meta和微软等公司在AI领域的巨额支出表示担忧，这些曾是市场上最炙手可热的"动能股"，如今却剧烈波动。

虽然苹果仍被视为潜在的AI受益者，但它既没有沉重的资本支出负担，又拥有雄厚的现金储备。在AI投资情绪逐渐降温之际，苹果股票反而成为了科技股中的"避风港"。

这种差异在股价走势中尤为明显。2025年本应是AI热潮主导的一年，但苹果却是"七巨头"中表现相对落后的成员，股价仅上涨7.6%，而同期谷歌上涨了53%，英伟达涨幅也达到48%。就连标普500和纳斯达克100指数的涨幅也远超苹果。

上周科技股因AI开支担忧普遍下跌时，苹果却展现出韧性：其股价几乎持平，而同行均有明显跌幅。事实上，在今年下半年，苹果股价累计上涨31%，大幅跑赢标普500、纳斯达克100以及多数科技巨头。

Zacks投资管理公司客户投资组合经理Brian Mulberry表示，"它的对冲之处在于——它仍然是一家科技公司，但不是一家AI公司。"

"市场对苹果的直观感受在于，它不必回答其他公司都在面对的那个棘手问题：你在AI上的投资回报率到底在哪里？"

逻辑很简单：苹果可以利用其他公司的AI模型，为数以亿计的用户提供AI功能，而无需承担自主研发所需的巨额开支——这是许多科技巨头正在付出的代价。

Evercore投资组合经理Brian Pollak评论道："在七巨头中，苹果在AI支出和杠杆程度方面的敞口是最小的，它确实是AI的潜在受益者，但不需要像同行那样投入全部资本。"

苹果预计本财年的资本支出约为140亿美元。相比之下，微软今年的资本支出预计超过940亿美元，而市值仅为苹果一半的Meta，资本支出预计也将超过700亿美元。

"苹果拥有极强的资产负债表、现金流和护城河，"Evercore的Pollak说道，"这让它比那些在AI上砸下重金、与AI绑定更深的公司更具防御性。"

投资者开始关注AI支出的规模，并要求看到实际回报，这种差异愈发重要。Colliers Securities首席全球策略师Mark Grant表示，"动能正在放缓，逢低买入的兴趣也在减弱，一些AI股票的估值已经失控。"

不过，美国银行分析师Vivek Arya认为，即使当前的怀疑声音有些"被夸大"，它仍是健康的信号，"对AI资本开支的普遍质疑可以理解，这种逆向情绪可能是积极因素，有助于防止市场过度拥挤。"

Arya补充说，近期股价走弱更多源于联邦政府停摆等外部因素，"AI需求的基本面依然强劲。"

周一，美国联邦政府有望快速"重启"带来AI板块反弹之际，苹果却因明年新版iPhone Air推迟的担忧表现平平——这也反衬出市场对其的"差别对待"。

这些都让投资者开始思考：在AI主导的股市中，苹果到底扮演什么角色？是对冲AI泡沫破裂的防守型资产？还是一个未能充分参与当下浪潮的落后者？

First New York投资组合经理兼宏观交易员Vikram Rai说道："我认为苹果不是对冲，只是落后股，它不会带来投资组合所需的超额收益。"