摩根大通：AI热潮需5万亿美元成本，未来5年支出激增

11月12日消息，彭博社11月11日报道称，摩根大通分析师指出，当前多家AI领域的超级巨头正在加速布局数据中心建设。分析师预测，未来五年内，这些企业可能需要筹集价值约1.5万亿美元的投资级债券（按当前汇率约合10.68万亿元人民币），同时还需从资本市场的各个板块获取大量资金支持。

摩根大通策略师塔雷克·哈米德对此表示：“当前的核心问题并非‘哪个市场能为AI发展提供融资’，而是‘如何在各类资本市场之间构建高效的融资架构’。”

该机构进一步预测，未来五年间杠杆融资方式预计可提供约1500亿美元的资金支持。但即便是加上投资级债券市场和高收益债券市场的融资额度，再算上每年最多400亿美元的数据中心证券化融资，这些资金来源仍存在明显缺口。分析师特别指出，私人信贷和政府资金或许能帮助填补剩余的1.4万亿美元资金需求。

摩根大通估算数据显示，未来资金需求规模至少将达到5万亿美元（按现行汇率约合35.59万亿元人民币），最高可能攀升至7万亿美元（约合49.83万亿元人民币）。这一庞大需求将推动债券市场和银团贷款市场进入快速增长通道。

根据分析师预估，2024年将有约3000亿美元的高等级债券流向AI数据中心领域，这一规模将占据高等级债券市场总发行量的五分之一左右。巴克莱公司最新研究报告显示，该市场的总发行量预计将达到1.6万亿美元。

数据中心需求呈现爆发式增长，目前唯一可能制约其扩张速度的将是计算资源、房地产及能源供应等物理条件的限制，而非市场对泡沫风险的担忧。值得关注的是，Meta平台公司上月发行了300亿美元债券，创下高等级债券市场有史以来最大单笔发行纪录。与此同时，投资者上周又准备向甲骨文公司投入180亿美元，专项用于支持其数据中心园区的建设发展。

分析师同时发出警示，尽管当前资金需求旺盛，但未来的融资扩张路径并非一帆风顺。最令人担忧的是可能重蹈1990年代末至2000年代初电信和光纤网络泡沫的覆辙。当时产能严重过剩引发大规模违约潮，导致许多公司估值泡沫破裂。

分析师特别指出，最近数周关于数据中心行业出现泡沫的预警信号日益明显。行业调查显示，超过半数的数据中心企业高管对未来行业前景表示担忧，而华尔街其他专业人士也对AI巨头们使用复杂的私人债务工具、以及将AI融资从资产负债表中剥离的操作方式表达了忧虑。“即便所有计划都顺利推进，市场上必然会出现部分表现优异的赢家，但同样也可能诞生一些损失惨重的输家——毕竟资本规模如此庞大，在AI生态系统的某些细分领域往往呈现赢家通吃的局面。”

根据摩根大通策略师的深入分析，未来五年最主要的资金来源将是超级巨头们的自有资金。这些企业目前正将每年7000亿美元净收入中的5000亿美元，持续投入到资本支出项目中。