FOF市场频现小爆款：规模激增背后的挑战与机遇

公募FOF市场近期掀起新的投资热潮。11月12日，富国基金旗下两只FOF产品正式成立，其中富国智悦稳健90天持有FOF以17.93亿元的募集规模引发市场瞩目。该产品吸引了5835户投资者积极参与认购，权益资产配置比例设置在5%至30%的灵活区间，由多元资产投资部总监张子炎亲自操盘管理。同期成立的富国恒益3个月持有ETF-FOF也顺利完成4.14亿元的资金募集，同样由张子炎担纲基金经理。

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根据Wind数据统计，这两只产品的加入使得年内新成立FOF数量突破60只，远超2023年全年的35只增长水平，合计募集规模突破560亿元，较去年106.19亿元的募集规模激增逾400%。值得注意的是，年内已有17只FOF募集规模超过10亿元，形成多只“小爆款”产品。10月期间，广发悦康三个月持有FOF以15.67亿元完成募集，平安盈享多元配置6个月持有FOF等三只产品募集规模均突破20亿元，华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有FOF更以55.77亿元创下单只产品募集规模新高。

这股投资热情并非仅局限于第四季度。数据显示，摩根盈元稳健三个月持有FOF（8月成立）和招商稳健策略优选3个月持有FOF（4月成立）规模均突破20亿元，南方稳誉3个月持有FOF（4月成立）规模达35亿元。上半年成立的富国盈和甄选3个月持有FOF和东方红盈丰稳健配置6个月持有FOF规模分别突破60亿元，有效认购户数均超过2万户。

从产品发展历程来看，公募FOF自2017年面世后持续扩容，2018年养老FOF的引入和2024年个人养老金制度的启动进一步推动市场发展。截至三季度末，FOF总规模突破2000亿元，产品数量超过500只。投资范围也从最初的主动型基金，逐步拓展至被动指数基金、REITs等多元品类。数据显示，三季度末共有98只FOF重仓华安黄金ETF，持股市值达17.35亿元，较二季度增仓逾7000万份。

在持仓结构方面，指数债券基金成为FOF重点配置对象。天相投顾统计显示，三季度FOF持有的基金类型中，有6种类型规模占比上升，其中指数债券基金占比从11.14%提升至14.94%，持有规模达156.72亿元。重仓次数前十的指数基金均为债券ETF，重仓规模前十的指数基金中有7只为债券ETF。值得注意的是，中金安徽交控REIT和华夏北京保障房REIT首次进入FOF重仓名单，持股市值近140亿元。

尽管市场呈现扩张态势，但FOF行业仍面临规模瓶颈。当前2000多亿元规模分布于82家管理人，中欧基金以182.58亿元规模领跑，兴证全球基金、富国基金紧随其后。从产品数量看，华夏基金以31只产品居首，易方达基金、汇添富基金分列二三位。然而与超30万亿元的底层公募基金相比，FOF单只产品规模普遍偏小，500多只产品中有318只规模不足2亿元，占比超过60%。2017年以来已有72只产品清盘，其中31只发生在2024年。

行业专家指出，部分FOF业绩表现平平、权益市场波动导致的稳健特性与高回报期待不匹配，是制约规模增长的主要因素。投资者对产品复杂结构的认知不足，叠加“双重收费”机制带来的成本顾虑，进一步降低了产品吸引力。在投资能力方面，业内人士认为FOF在大类资产配置层面需优化风险暴露管理，加强专业人才队伍建设，提升投研体系质量。特别是在多资产配置策略下，投研团队需要具备跨市场投资能力，准确评估不同资产间的相关性和风险传导机制。