拼多多Q3营收增速放缓至9% 净利润增17% 管理层预警业绩波动

11月18日消息，拼多多于当天公布了第三季度财报。

报告期内实现营收1082.8亿元人民币，超出市场预期的1075.9亿元，较去年同期增长9%。

归属于普通股股东的净利润达到293.3亿元，同比增长17%；若按非美国通用会计准则计算，净利润为313.8亿元，同比增幅达14%。

经调整后的营业利润为270.8亿元，显著高于分析师预测的244.6亿元。

调整后每ADS收益为21.08元，同样优于市场预期的16.86元。

财报数据显示，拼多多第三季度9%的营收增速表明其增长势头出现明显放缓。公司总营收为1082.8亿元人民币，去年同期为993.5亿元。

营收增长主要来源于两大核心业务，但增速均表现平平。其中，在线营销服务及其他收入为533.5亿元，同比增长8%。交易服务收入为549.3亿元，同比增幅为10%。

财务副总裁刘俊在评论中表示：“营收增长持续放缓，反映了行业竞争格局的演变和外部环境的不确定性。”她同时预警，随着公司加大商户支持力度和生态系统投入，季度业绩可能会持续波动。

尽管面临成本压力与增长挑战，拼多多的盈利能力依然保持韧性。财报显示，归属于普通股股东的净利润为293.3亿元，同比增长17%。按非美国通用会计准则计算，归属于普通股股东的净利润达313.8亿元，同比增长14%。

盈利增长也体现在每股收益上。摊薄后每ADS收益为19.70元，高于去年同期的16.91元。此外，公司现金流表现强劲，季度内经营活动产生的净现金达456.6亿元，较去年同期的275.2亿元大幅提升，主要得益于净利润增长和营运资本变动。

截至2025年9月30日，公司持有的现金、现金等价物及短期投资总额达4238亿元人民币。

在收入增长放缓的同时，拼多多的成本和费用端却出现显著增加。财报显示，第三季度总营收成本为468.4亿元，同比大幅增长18%，增速达到营收增幅的两倍。公司解释称，这主要是由于履约费用、带宽及服务器成本以及支付处理费用的增加所致。

在运营费用方面，研发投入的激增尤为突出。第三季度研发费用达到43.3亿元，同比大幅增长41%，主要用于员工相关成本以及技术基础设施的投入。相比之下，销售与市场营销费用基本持平，为303.2亿元。成本与费用的上升导致季度营业利润增长停滞，为250.3亿元，与去年同期的242.9亿元相比增幅微弱。

销售和营销费用为303.2亿元，与去年同期的304.8亿元基本持平。毛利率则从去年同期的60.0%下降至56.7%。

财报公布后，拼多多美股盘前跌幅超过4%，此前该股一度上涨近4%。