腾讯90亿收购背后：这笔交易为何值得关注？

尘埃落地。

近日，游戏巨头育碧宣布，腾讯对育碧子公司的战略投资已完成，金额为11.6亿欧元（约90亿元人民币）。

玩家们对育碧一定不陌生——创造“信仰之跃”的《刺客信条》、派对尬舞神器《舞力全开》、颠覆了射击游戏的《孤岛惊魂》。自1986年由Guillemot五兄弟在法国创立以来，育碧凭借一系列高辨识度的3A大作，一度被玩家亲切又戏谑地称为“育碧我大哥”。

然而，昔日主机游戏巨头却风光不再。关键时刻，老朋友腾讯再次出手。

腾讯来了，完成一笔90亿投资

更多细节披露。

今年10月，新成立的子公司Vantage Studios正式运营，将专注于《刺客信条》《孤岛惊魂》和《彩虹六号》三大育碧核心IP，目标是加速这三大系列迈向“年营收十亿欧元级品牌”。据了解，该子公司由育碧首席执行官Yves Guillemot之子Charlie Guillemot和另一位高管共同负责运营。

根据双方达成的协议，腾讯将向Vantage Studios注资11.6亿欧元，获得约26%的股份，该子公司估值为38亿欧元，而育碧将保留对子公司的独家控制权。

协议显示，除非育碧失去控制权，否则腾讯持有的Vantage股份需锁定五年。育碧则承诺至少保持两年控制权，若育碧的所有权在获得董事会批准的交易中发生变化，该公司可以按市场价格回购腾讯的股份。如果育碧拒绝，腾讯可以强制出售。

公告指出，Vantage Studios并非育碧与腾讯的一次性实验，未来还将成立更多工作室来容纳育碧拥有的其他游戏品牌和系列IP。

国内玩家对于育碧并不陌生。1986年，Guillemot五兄弟创立育碧。一路走来，凭借精品主机游戏，被玩家们奉为“育碧我大哥”。

最有影响力的当数《刺客信条》，首作一年内卖出超过1000万份，总系列销量突破2亿份。隐藏于兜帽之下，纵身爬上高塔，俯瞰还原度极高的古城，再配上经典的信仰之跃，从未有过的开放游戏世界征服了全球玩家。甚至还登上巴黎奥运会开幕式，成了几代人的文化记忆。

就在消息公布的同时，育碧发布了最新财报，2025-2026财年上半年总净预订额同比增长20.3%，达到约7.7亿欧元。育碧将表现归功于超预期的合作伙伴收入及《刺客信条》《全境封锁》的强劲表现，抵消了《彩虹六号》疲软。不过，报告期内净亏损约1.613亿欧元。

实际上早在今年3月，育碧就官宣了这笔战略投资，如今靴子终于落地。育碧首席执行官Yves Guillemot表示，“与腾讯的交易标志着育碧转型的关键节点，11.6亿欧元的注入将显著优化集团财务状况。新成立的Vantage Studios将在专业团队带领下推动IP持续增长”。

此前腾讯总裁刘炽平曾对此次投资表示，“我们很高兴通过这项投资扩展与育碧的长期合作伙伴关系，这反映了我们对育碧创意愿景和卓越人才的持续信心，他们将继续推动行业持续成功”。

出海启示，中国游戏走向星辰大海

腾讯又出手了。

早在2015年，法国财团维达迪试图恶意收购育碧，先是出手吞并育碧旗下手游公司Gameloft，一年时间内手中持有育碧公司股份超过20%，到2018年3月股权已达到27.3%，成为其第一大股东。

育碧总裁兼董事长Yves Guillemot多次公开反对，称维旺迪不懂游戏，会使公司发展误入歧途。“我们想要永远保持独立，不想搭上一艘注定要沉的船。”

出人意料的是，腾讯成为翩然而至的白衣骑士，与育碧、Guillemot家族、加拿大安大略省教师养老基金斥资20亿欧元买入维旺迪手中的育碧股份。此后，腾讯又多次增持，截至去年3月，腾讯直接持有育碧9.986%的股权，间接持有7.485%的股权。

时过境迁，昔日游戏大哥也走到了低谷。近几年来，育碧并不太平。备受瞩目的作品接二连三哑火，再无爆款面市。股价一路下跌，一度跌至历史最低。早在去年就有报道称，腾讯正在与育碧创始人Guillemot家族讨论可能的私有化交易。而今年1月有消息传出，育碧正在寻找投资方，意图成立一家新公司。

这次，腾讯又拉了育碧一把。值得注意的是，腾讯此次注资约11.6亿欧元，甚至高于育碧目前不足10亿欧元的总市值。

回顾腾讯的海外游戏布局，投资步伐并未停歇。早在2011年，腾讯以约4亿美元的价格收购了《英雄联盟》开发商Riot Games。《英雄联盟》迅速成为全球营收最高的PC游戏之一。次年，腾讯以3亿美元收购了Epic Games的40%股份。

大手笔出现在2016年，腾讯宣布以86亿美元收购《部落冲突》手游开发商Supercell 84.3%的股权，创造了当年全球游戏公司最高收购纪录。2024年，腾讯子公司Miniclip以12亿美元的价格收购Easybrain。据不完全统计，近20年间，腾讯在海外的游戏投资近100起。

成绩已然显现。腾讯2025年第三季度财报显示，游戏业务继续保持高增长，总收入为636亿元。其中国际市场游戏收入为208亿元，同比增长43%，主要受益于Supercell旗下游戏的收入增长、新上线的《消逝的光芒：困兽》销量表现，以及近期收购的游戏工作室的收入贡献。

就在今年年初，腾讯董事会主席、首席执行官马化腾在全员大会上称，出海已经在腾讯游戏业务中占到了较大比例，接近了国内游戏业务的一半，未来海外游戏业务的增长潜力更大，公司也会加大投入。

有趣的是，当老大哥育碧风雨飘摇之际，中国游戏IP火爆全球。犹记得去年8月，国产首个3A大作《黑神话：悟空》上线，连破纪录，成为中国游戏行业的里程碑。

国产游戏走向世界，欧美大厂向中国靠拢。游戏行业的大戏，正缓缓拉开帷幕。