34亿融资推动地中海IPO，蔓迪加速全球化布局

即便拥有盛世美颜，若是头顶沦陷为"地中海"，恐怕连帅哥靓女都要对你绕道而行。

在中国，有近3.4亿脱发人群正在为日渐稀疏的秀发发愁，由此催生出一个蓬勃生长的头皮健康管理市场。

近期，占据国内脱发药物市场半壁江山的蔓迪国际，正加速推进港股IPO进程。一旦成功挂牌，"东北药王"的三生系将迎来旗下第三家上市公司。

3.4亿人的脱发生意经

老话说颜值主要看脸，可若是头顶发量稀疏，甚至形成"地中海"态势，再精致的五官恐怕也难以散发魅力。

随着工作压力持续增大、生活节奏不断加快，加上饮食不节、作息紊乱，越来越多人开始面临脱发困扰，且呈现年轻化态势。

数据显示，我国脱发患者数量已从2018年的2.71亿人增长至2024年的3.39亿人，年复合增长率达3.8%，预计到2035年将突破4.68亿人。

人们对美的执着追求，助推头皮健康管理市场规模从2018年的198亿元猛增至2024年的527亿元，复合年增长率高达17.7%，2035年有望达到1714亿元。

要解决脱发难题，根据个体情况不同，通常面临两种选择：要么进行药物治疗，要么选择植发手术。

植发市场虽在2024年迎来了"植发第一股"雍禾医疗。但该公司上市后持续亏损，股价总体大幅下挫，当前市值已不足10亿港元。

相比植发昂贵的手术费用和痛苦的治疗过程，若非迫不得已，更多人还是倾向于先尝试药物治疗。

2018年至2024年，中国防脱药物市场规模从5亿元跃升至35亿元，预计2035年将飙升至197亿元。

目前正在冲刺港股上市的蔓迪国际，正是中国头发健康药物领域的佼佼者。

早在2001年，公司率先在中国获批首款米诺地尔酊剂产品，填补了国内脱发治疗市场的关键空白，占据了先发优势。

随后，公司陆续开发出不同规格的米诺地尔酊剂，以及泡沫剂、功效洗发水等产品矩阵，进一步巩固了市场地位。

据灼识咨询数据显示，按零售额计，蔓迪国际旗舰产品蔓迪米诺地尔类脱发治疗产品自2014年起，已连续十年稳居中国脱发药物市场、米诺地尔类药物市场榜首。2024年，在上述两个细分市场的占有率分别达到57%和71%。

2018年至2024年，蔓迪米诺地尔类产品累计销售突破5000万瓶。今年3月，公司推出蔓迪防脱发洗发水，这是中国首款添加乌诺地尔防脱发成分的功效型洗发产品。这款售价达百元的产品上市仅6个月，销量就突破了50万瓶。

脱发患者对药物治疗的迫切需求，成就了蔓迪国际的高盈利水平和业绩增长。

报告期内，公司毛利率均超过80%，净利率超过20%。2021年至2024年，公司营业收入从9.82亿元增至14.55亿元，复合年增长率为21.7%；净利润从2.02亿元增至3.90亿元。

招股书披露前的11月17日，蔓迪国际完成了A轮融资，GL Wecan IV及阿里健康突击入股，分别获得4.00%和2.65%股权，公司估值约7.52亿美元。

千亿"三生家族"

蔓迪国际的前身为浙江万晟制药。2015年，三生制药看中脱发药物市场前景，以5.28亿元将其收入囊中。

三生制药是一家总部位于沈阳的大型医药集团，由娄丹于1993年创立，当时他已59岁。娄丹长期在部队工作，是军内外颇具名气的医学专家。

上世纪七八十年代，发达国家发明了人体蛋白重组技术，制成了治疗人体免疫力下降的干扰素。因其疗效显著，被誉为"神药"。但由于该药品被国外垄断，导致价格畸高，普通患者难以承受。

娄丹带领三生制药团队经过多年研发，终于在1995年研制出中国第一支干扰素——因特芬。这款药物的问世掀起了一股降价风暴，也由此奠定了三生制药的发展根基。

三生制药现掌舵人娄竞，是名副其实的"药二代"。他于1985年7月取得中国人民解放军第二军医大学临床医学硕士学位。1994年2月自美国Fordham University取得分子与细胞生物学博士学位后，于美国国家健康研究院进行博士后研究。

1995年，娄竞自美国学成归来，加入三生制药。2005年，他带领团队完成了全球首款重组人血小板生成素的研发，填补了国际治疗空白，为公司打造出又一重磅产品。

娄竞不仅是医药专家，更具备深厚的资本运作能力。2007年，他将三生制药送上纳斯达克，成为国内首家在纳斯达克上市的医药企业。

2013年，三生制药完成私有化退市，两年后，又成功在港交所上市，创下当年全球生物制药领域最大IPO纪录。

在娄竞的带领下，三生制药一边通过自主研发扩大药品规模，一边借助外延式并购促进快速增长。

在他的主导下，2013年公司以64亿元收购中信国健，更名为三生国健。随后，将其分拆于2020年在科创板挂牌上市。

此次，蔓迪国际的IPO是继三生制药分拆各项业务管线独立上市后的又一举措。一旦蔓迪国际在港股成功挂牌，三生系将收获第三家上市公司。

当前，三生制药和三生国健的市值分别为740亿港元和403亿元。2025年10月，娄竞家族以150亿元财富位列胡润百富榜第443位。