汇丰：2030年前OpenAI难盈利，还需投入2070亿美元

北京时间11月27日消息，据《财富》杂志报道，当前资本市场关注的焦点问题之一，是OpenAI如何在满足ChatGPT近乎无穷算力需求的同时，实现自身商业模式的真正盈利。

汇丰银行一方面坚持认为AI是长期增长主线，同时也看好OpenAI在营收方面将持续领先；但另一方面根据测算显示，若OpenAI想要实现盈利目标，未来十年将面临极其沉重的资金压力。

汇丰预计到2030年，OpenAI的用户规模将覆盖全球成年人口的44%，却依然难以实现盈利。此外，为维持增长计划，公司至少还需新增2070亿美元（注：现汇率约合1.47万亿元人民币）的算力投入。高昂的基础设施成本、日益加剧的竞争以及资本密集程度前所未有的AI市场，共同构成了这一判断的背景。

汇丰团队在更新模型时，将OpenAI与微软2500亿美元、与亚马逊380亿美元的长期云协议全部纳入计算，并指出这些扩容承诺并未伴随新的融资安排。OpenAI目标是在本年代末达到36GW算力规模，相当于一个接近美国中型州的用电水平。

汇丰预计，OpenAI直至2030年的自由现金流仍为负值，整体资金缺口将达2070亿美元。即便公司在2030年营收有望突破2130亿美元，依然不足以覆盖算力与数据中心租赁费用。即便提高订阅付费比例、进军更多广告市场、提升算力效率，最终仍需要新增资金支持。

OpenAI的发展前景与其在AI产业链的投资布局紧密绑定。微软与亚马逊既是合作伙伴也是投资者，英伟达、AMD等芯片巨头也将受其兴衰影响。但风险同样显著：商业模式是否可持续、订阅市场是否饱和、监管是否加强、资本需求是否过大，都尚未有定论。

汇丰指出，公司或可继续举债融资，然而当前市场条件下融资难度极高。英伟达与Meta近期为AI业务进行的巨额举债规模，引发市场对AI融资可持续性的担忧，而英伟达信用违约掉期明显上升更令分析师警觉。

在更宏观的层面，汇丰引用索洛的名言——“你能在任何地方看到计算机时代的痕迹，唯独在生产率统计上看不到它们的存在”，提醒人们生产力提升并未如科技革命那样显著显现。甚至互联网革命三十年来的回报是否真正落实，也有人提出质疑。美联储前主席约翰·威廉姆斯曾指出，新技术的生产力提升更多体现在休闲消费领域，而非办公与制造环节。