摩根大通：比特币下跌与减半效应加剧矿工运营压力

比特币价格持续下跌，加上2024年4月减半事件的影响，使矿工收益大幅缩减。比特币矿商正面临前所未有的营运压力。部分矿工试图通过人工智能相关业务弥补损失，但市场对数据中心需求前景的疑虑，仍然使这些企业难以摆脱困境。

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比特币价格与市场现状

根据摩根大通提供给Cointelegraph的最新研究报告，比特币价格下跌与4月减半事件共同导致挖矿收益缩减。受此影响，比特币矿商的股价正遭受严重冲击。

报告跟踪的矿企市值在2月份累计下降22%。这一跌势与比特币价格疲软密切相关，导致挖矿经济效益持续恶化。

比特币与网络算力关系

包括Riot Platforms、Bitdeer、Marathon Digital和Core Scientific在内的多家矿企，于上月公布了2024年第四季度财报。尽管Core Scientific报告了优于市场预期的营收，但几乎所有公司股价在财报发布后仍然下跌。

减半效应冲击矿工收益

众所周知，比特币每四年进行一次减半，区块奖励会减少50%。2024年4月的减半事件将挖矿奖励从6.25BTC降至3.125BTC。

数据显示：

• 矿企挖矿收入在减半后下降约46%
• 毛利率同期下降约57%
• 2月份比特币价格崩跌进一步导致毛利下降9%

宏观经济不确定性加剧市场波动

美国前总统川普宣布对加拿大和墨西哥征收25%关税后，市场对贸易战的担忧进一步加深。这种宏观经济不确定性也加剧了市场波动。

AI相关业务面临挑战

矿工们寄望于其他业务，包括：

1. 向AI模型出租高性能运算设备
2. 销售专门的ASIC微芯片

然而，摩根大通警告，即便是受益于AI领域的矿企也面临压力。拥有HPC业务的营运商在DeepSeek宣布其AI模型能力后，同样感受到压力。

1月，中国AI公司DeepSeek表示，其AI模型的成本远低于美国市场领导者，但效果相当，导致AI相关股票普遍受挫。

矿企未来前景分析

尽管如此，摩根大通仍指出，像Hut8这类拥有大量AI相关业务的矿企，其估值仍然高于同行竞争对手。

随着比特币价格波动和市场不确定性持续，矿企未来能否依靠AI等新业务模式扭转颓势，还有待观察。