雅戈尔Q3营收净利双降，战略聚焦逆周期谋长期增长

服装行业整体仍未摆脱低迷态势，周期性调整仍在持续。作为行业代表性企业，雅戈尔近期动作频频，其战略转型与经营表现引发市场关注。公司董事长李如成在业绩说明会上坦言，品牌建设需要长期投入，当前正根据市场变化进行适度调整。

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今年11月初，李如成曾下达指令，要求全力冲刺冬令品类销售，试图改善前三季度增收不增利的局面。这一举措背后，折射出企业应对市场变化的紧迫性。值得注意的是，这家以多元化经营著称的企业，过去曾凭借地产和投资业务获得可观收益，但自2020年起开始逐步剥离非核心资产，集中资源发展服装主业。

战略转型过程中，雅戈尔采取了一系列重大举措。公司更名为“雅戈尔时尚股份有限公司”后，加速布局时尚产业。今年6月披露的数据显示，近一年累计出售金融资产达41.75亿元，达2024年末净资产的10.13%。资金回笼的同时，企业在服装领域持续加码：2025年初斥资15.3亿元收购法国高端童装品牌Bonpoint，新开140家自营门店，并在长春、西安、成都等地设立5家商务会馆。

财务数据显示，转型效果尚未充分显现。2025年前三季度，公司实现营业收入67.77亿元，同比下降19.32%；净利润23.49亿元，同比减少6.48%。第三季度业绩压力更为明显，营收16.66亿元，同比下滑38.05%。不过，销售毛利率提升至51.97%，第三季度更达到54.06%，显示出产品结构优化的积极信号。

针对业绩波动，公司解释称主要受地产主业退出规模效益下降，以及时尚板块转型调整进度不及预期影响。为扭转局面，李如成提出多项改进措施：细化产品规划、强化渠道建设、设立南北开发部门、组建自营开发团队，并加大线上推广力度。这些举措旨在通过提升品牌竞争力来改善销售表现。

在资本市场运作方面，雅戈尔9月中宣布拟以5亿至9.6亿元回购股份，回购价格不超过7.92元/股。截至10月底，已累计回购超3000万股，占总股本的0.66%。尽管年内股价下跌9.8%，但拉长时间周期看，公司近十年股价仍保持增长态势。

值得关注的是，企业财务状况保持稳健。三季度末现金及现金等价物余额达125.44亿元，同比增长显著。雄厚的资金实力为战略转型提供了有力支撑，使企业在行业低谷期仍能保持扩张态势。市场分析认为，虽然剥离金融业务曾引发争议，但从结果看，这一决策优化了现金流结构，增强了抗风险能力。

当前服装行业处于周期底部，雅戈尔选择逆势扩张的战略引发讨论。业内人士指出，公司充足的现金储备和稳健的财务状况，使其具备在行业低谷期布局的能力。这种战略选择若能持续推进，待行业周期回升时，前期投入有望转化为竞争优势。