阿里重金布局AI与消费，短期承压不改长期战略

阿里巴巴集团最新季度财报近日出炉，显示其核心业务板块持续释放增长动能。人工智能与云计算、即时零售共同构成了本季业绩的主要驱动力。报告期内，集团实现营收2477.95亿元，同比提升5%；若剔除已剥离的高鑫零售与银泰业务影响，同口径收入增幅达到15%。尽管战略投入对短期盈利构成压力，但管理层明确表示将持续加大对前沿科技的长期投入，以把握未来市场的战略机遇。

云智能集团表现尤为抢眼，本季度收入达398.24亿元，同比增长34%，增速创下历史新高。其中，AI相关产品收入已连续九个季度实现三位数增长，成为推动云业务增长的核心引擎。在2025云栖大会期间，阿里云发布了全栈AI升级方案，覆盖服务器、网络、存储等基础设施，并推出七款覆盖多模态领域的AI模型。旗舰模型Qwen3-Max在多项权威测试中跻身全球第一梯队，性能超越国际顶尖竞品。据市场研究机构报告，阿里云在中国AI云服务市场占据35.8%的份额，领先第二名至第四名总和。值得关注的是，NBA、万科等国际知名企业均已成为其AI服务客户。

电商板块同样保持稳健增长态势。中国电商集团本季度收入1325.78亿元，同比增长16%，占总营收的54%。客户管理收入达789.27亿元，同比增长10%，主要得益于“全站推广”渗透率提升及新增软件服务费。即时零售业务成为最大亮点，收入同比激增60%至229.06亿元，这主要受益于淘宝闪购带来的订单量爆发式增长。该业务于4月底上线后快速扩张，截至10月31日，已有约3500个天猫品牌接入即时零售渠道。双11期间日均订单量较9月增长198%，推动淘宝App月活跃用户数快速攀升。

战略投入导致部分财务指标短期承压。本季度经营利润53.65亿元，同比下降85%；净利润206.12亿元，同比减少53%。自由现金流由去年同期的净流入137.35亿元转为净流出218.4亿元，主要系云基础设施和即时零售业务投入增加。集团首席财务官透露，过去四个季度在AI+云领域资本开支约1200亿元，未来三年计划投资规模或将超过此前公布的3800亿元。即时零售方面，7月启动的500亿元补贴计划使本季度投入达到峰值，但单位经济效益已显著改善，10月每单亏损较7-8月收窄50%。

市场对阿里巴巴战略转型反应呈现分化。财报发布后港股股价连续两日下挫，随后企稳回升，最新市值约2.9万亿港元。高盛维持“买入”评级但下调目标价，指出电商利润受行业竞争影响出现波动，同时强调云业务增长超预期，预计未来季度增速将维持在30%以上。摩根大通同样持乐观态度，认为公司已迎来增长模式拐点，即时零售业务亏损收窄趋势明显，预计2026财年亏损将降至420亿元。管理层在电话会议中表示，AI需求在未来三年具备高度确定性，集团将通过打造全栈服务商与推出超级原生应用，构建完整的产业生态。与此同时，通过整合饿了么、飞猪等业务板块，持续强化本地生活与电商平台的协同效应。

业务整合进程正在加速推进。淘宝闪购于11月启动品牌统一战略，饿了么App内测版本已更名为“淘宝闪购”，标志着本地生活服务与电商平台进一步深度融合。天猫品牌接入即时零售的规模持续扩大，非茶饮类订单占比提升至75%以上，笔单价环比上涨超两倍。管理层透露，盒马、高德等业务也将纳入大消费生态体系，通过资源整合提升市场份额。尽管当前利润表现受投入影响，但集团现金及流动投资达5738.89亿元，为长期战略实施提供充足保障。