霸王茶姬Q3多项指标下滑：外卖大战下的行业缩影

今日晚间，知名茶饮品牌霸王茶姬（CHA.O）公布了截至2025年9月30日的第三季度未经审计财务报告，并同步召开了业绩说明会。数据显示，报告期内霸王茶姬门店总数增至7338家，但营收、利润及单店销售业绩均同比下滑。

财报披露，第三季度公司总收入为32.08亿元（人民币，下同），较去年同期下降9.4%。若按非公认会计准则（Non-GAAP）计算，净利润为5.03亿元，同比降幅达22.3%。

从业务结构看，加盟店与直营店的营收占比分别为87.6%和12.4%。

其中，来自加盟渠道的收入为28.12亿元，而2024年同期为32.99亿元。财报分析指出，这主要由于今年国内外卖平台之间的补贴竞争加剧，导致杯量销售减少，进而影响了大中华区市场的整体商品交易总额。相比之下，直营门店贡献收入3.97亿元，较2024年同期的2.42亿元增长63.8%，增长动力主要来自于大中华区与海外市场直营网络的扩张。

除了营收与利润指标，商品交易总额（GMV）是衡量新式茶饮企业竞争力的关键风向标之一。

报告期内，霸王茶姬GMV为79.30亿元，低于2024年同期的83.01亿元。按区域划分，大中华市场的总GMV为76.29亿元，同比下降6%。在业绩会上，霸王茶姬首席财务官黄鸿飞（Aaron）表示，这一方面反映了去年同期的基数较高，同时也折射出包括外卖平台竞争影响在内的市场环境变化。

与之形成对比的是，海外市场总GMV为3.00亿元，增速显著，同比增长75.3%，环比增长27.7%。黄鸿飞指出：“海外市场将成为我们未来增长的重要引擎。第三季度我们通过净增54家门店扩大了海外业务版图，并成功进入了菲律宾、越南等新兴市场。”

然而，海外业务的快速扩张与门店数量增长，也直接推高了经营成本（主要包括直营店运营成本、行政管理及其他经营支出），导致霸王茶姬在第三季度的净利润率较去年同期下降2.6个百分点（Non-GAAP口径）。

另一项值得关注的指标是，报告期内霸王茶姬每家门店的平均月GMV为37.85万元，同比下降27.8%。事实上，自2024年第四季度创下57.4万元的月度峰值后，单店GMV因门店网络快速扩张产生的稀释效应，以及行业竞争加剧，呈现持续回落态势。分季度来看，自2024年Q4至2025年Q2，单店月均GMV依次为57.4万元、54.9万元、53.8万元、52.8万元、45.6万元、43.2万元及40.44万元。