高盛：比特币减半未必大涨，过往预测不可靠

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高盛对“减半必涨”论发出警告

备受期待的比特币减半事件即将在三天内发生。长期以来，加密货币圈普遍认为减半与行情走势密不可分，预期供应减少产生的稀缺性将利好币价上涨。然而，华尔街巨头高盛却为客户敲响了警钟，提醒不要过度解读历史模式。

高盛固定收益、外汇与大宗商品（FICC）及股票团队的分析师指出，回顾前三次减半后的市场表现，比特币价格虽均有上涨，但达到新高所需时间存在明显差异。由于历次减半时的宏观经济环境各不相同，直接套用历史经验预测未来存在风险。

历史数据揭示的真相

图表清晰显示了比特币在2012年、2016年和2020年三次减半后的价格走势。

关键发现包括：

• 每次减半后比特币价格均呈现上涨趋势
• 创出历史新高所需时间差别显著
• 减半并非价格上涨的唯一决定因素

当前市场环境的特殊性

与现今的高通胀、高利率环境形成鲜明对比的是，前几次减半发生时全球主要央行实行宽松货币政策。当时M2货币供应量快速增长，发达国家利率多维持在零或低于零水平，这刺激了包括加密货币在内的金融市场风险偏好上升。

高盛强调，若想看到“减半行情”的历史重演，总体经济环境也需要“足够给力”。

比特币价格已提前反应

受惠于大规模资金流入美国比特币现货ETF，比特币价格今年以来已上涨50%，甚至在减半之前就创下了历史新高。这一现象与以往周期形成鲜明对比。

与前几轮周期的差异：

• 今年减半前已突破历史高点
• 前几轮周期中，比特币都是在减半发生后的隔年才会创新高
• 市场可能已提前消化减半利好

减半事件的本质意义

高盛表示，减半事件的意义更像是一种提醒，让投资者知晓比特币供应有限。而比特币的中期表现仍取决于现货ETF的吸金能力。

分析师写道：无论这次减半是否会成为一次“买在谣言，卖在消息”的事件，减半本身对比特币中期表现的影响可能较小。比特币价格可能会继续受到下述供需动态的推动：

• 对现货ETF的持续需求
• 加密货币市场的自我反思性质
• 这些才是决定现货价格走势的主要因素

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