摩根大通：比特币在投资组合中占比已超越黄金

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近期，全球银行业巨头摩根大通发布了一份深度研究报告。该报告由知名分析师Nikolaos Panigirtzoglou领衔的团队撰写，在报告中他们对当前市场的一个流行观点提出了不同的看法。

目前市场上普遍认为，被誉为“数字黄金”的比特币，其在投资者投资组合中的名义金额比重应与黄金相匹配。摩根大通的分析师团队指出，这种观点存在明显的局限性。它完全忽略了比特币作为一种新兴资产类别，其内在的风险水平和价格波动性与传统黄金存在巨大差异。

市值对比：比特币与黄金的潜在差距

根据The Block、DLNews等权威媒体的报道，摩根大通的分析师在报告中提供了详细的数据对比：

• 比特币的总市值目前约为1.3万亿美元
• 而用于投资目的的黄金总价值则高达约3.3万亿美元
• 两者之间仍然存在高达153%的价值差距

单纯从这一数据出发，理论上比特币的价格确实存在153%的上涨空间，以达到与黄金相当的投资价值水平。

被忽视的关键因素：风险与波动性

但是，摩根大通的分析师明确表示，上述计算方法忽略了一个至关重要的因素，那就是风险与波动性。这两种资产的波动特性截然不同，不能简单地用市值进行直接比较。

报告中的原话清楚地指出了这一点：“由于比特币的波动性约为黄金的3.7倍，期望比特币在投资者投资组合中的名义金额与黄金相匹配是不现实的。”

这相当于说，如果加密货币真的被视为与黄金类似的资产，投资者就必须认真考虑其波动性，并在投资组合中赋予它较小的配置份额。

考虑波动性后，比特币在投资组合配置“已超越黄金”

然而，报告进一步指出，如果考虑进波动性指标的话，比特币在投资者投资组合中“已经超过黄金”。

分析师对此进行了详细解释：他们根据比特币的波动性进行了风险调整。假设比特币在风险资本方面与黄金相当，那么比特币的总市值将缩减至9000亿美元。这意味着比特币的对应价格应为45,000美元，远低于当前67,137美元的价格水平。

“因此换句话说，以目前比特币约66,000美元的价格，按波动率调整计算，投资者投资组合中对比特币的隐含配置已经超过了黄金。”报告如此总结道。

这个结论也意味着，投资者投资比特币可能并非出于将其视为黄金类似资产的考量，而是基于其他不同的原因。

未来展望：比特币现货ETF的资金流入潜力

此外，摩根大通分析师还在报告中提到了一个有趣的现象：在用于投资目的的3.3万亿美元黄金总量中，只有7%是以基金形式持有的，其余则以金条和金币形式存在。

报告分析称：“而在比特币的波动率为黄金的3.7倍的情况下估算，未来2~3年内，比特币现货ETF流入资金的潜在规模可能约为620亿美元。”

然而，分析师也表示需要保持谨慎。考虑到迄今为止GBTC的总流出量为100亿美元，比特币现货ETF的净流入总额为90亿美元。因此，他们怀疑当前比特币现货ETF的隐含净流入资金可能是从现有的工具和场所持续轮换转移进现货ETF所致，而非代表新资金进入加密货币领域。