特斯拉Q2财报：营利稳健增长，逆势破局的关键路径

10月23日消息，特斯拉于美国当地时间周三美股盘后公布了其2025年第三季度财报。报告显示，特斯拉第三季度营收为280.95亿美元，同比增长12%；归属于普通股股东的净利润为13.73亿美元，同比下降37%；归属于普通股股东的每股摊薄收益为0.39美元，同比下降37%。

因盈利未能达到华尔街分析师预期，财报发布后，特斯拉盘后股价下跌逾2%。

特斯拉第三季度业绩要点

——营收为280.95亿美元，较去年同期的251.82亿美元增长12%，高于分析师平均预期的263.7亿美元；

——净利润（归属于普通股股东）为13.73亿美元，较去年同期的21.73亿美元下降37%；

——每股摊薄收益（归属于普通股股东）为0.39美元，较去年同期的0.62美元下降37%，低于分析师平均预期的0.54美元；

——毛利润为50.54亿美元，较去年同期的49.97亿美元增长1%。毛利率为18%，较去年同期的19.8%下降185个基点；

——运营利润为16.24亿美元，较去年同期的27.17亿美元下降40%。运营利润率为5.8%，较去年同期的10.8%下降501个基点。

按部门划分

——汽车业务营收为212.05亿美元，较去年同期的200.16亿美元增长6%。其中：

汽车销售业务营收为203.59亿美元，较去年同期的188.31亿美元有所增长，环比第二季度的157.87亿美元亦有增长；

汽车碳积分销售营收为4.17亿美元，较去年同期的7.39亿美元大幅下降，环比第二季度的4.39亿美元也有所下滑；

汽车租赁业务营收为4.29亿美元，较去年同期的4.46亿美元和上一季度的4.35亿美元均有所下降。

——发电和储能业务营收为34.15亿美元，较去年同期的23.76亿美元增长44%；

——服务及其他业务营收为34.75亿美元，较去年同期的27.9亿美元增长25%。

汽车产量及交付量

——汽车总产量为447450辆，同比下滑5%（去年同期为469796辆），环比上一季度的410244辆则有所增长。其中：

Model 3和Model Y车型产量为435826辆，同比下滑2%，环比则有所增长；

其他车型产量为11624辆，同比大幅下降56%，环比也有所下降。

——汽车总交付量为497099辆，同比增长7%（去年同期为462890辆），环比上一季度的384122辆则有大幅增长。其中：

Model 3和Model Y车型交付量为481166辆，同比增长9%，环比则有大幅增长；

Model S和Model X车型交付量为15933辆，同比下降30%，环比也有所增长。

其他运营业绩

——运营支出为34.3亿美元，同比增长50%，环比有所上升。其中：

研发支出为16.3亿美元，同比及环比均有所增长；

销售、总务和行政支出为15.62亿美元，同比及环比均有所增长；

重组及其他支出为2.38亿美元，去年同期为5500万美元，上一季度为零。

——经营活动净现金为62.38亿美元，与去年同期的62.55亿美元基本持平；

——资本支出为22.48亿美元，较去年同期的35.15亿美元下降36%；

自由现金流

特斯拉自由现金流为39.9亿美元，同比增长46%，较上一季度的1.46亿美元大幅增加。

截至第三季度末，特斯拉持有的现金、现金等价物及投资总额为416.47亿美元，较去年同期的336.48亿美元增长24%，较上一季度末的367.82亿美元也有所增加。

业绩展望

特斯拉未在财报中提供具体的业绩展望，但表示仍致力于在2026年启动Cybercab、重型电动卡车Semi以及名为Megapack 3的新型电池储能系统的“规模化生产”。

特斯拉于2017年11月发布了其全电动Semi卡车。虽然公司已向早期客户交付了部分车辆，但其正式仍将Semi生产线列为“在建中”。

特斯拉表示，目前正在为其人形机器人Optimus搭建“首代生产线”。

特斯拉没有承诺在年底前交付特定数量的电动汽车和能源产品，而是表示：“全球贸易和财政政策的转变对汽车及能源供应链、我们的成本结构以及耐用消费品及相关服务需求的影响难以衡量。”

特斯拉表示，其在奥斯汀的Robotaxi（配备安全驾驶员）服务扩大了“服务区域和车队规模”，并在湾区推出了网约车服务。公司称正在获取数据，以便未来能够利用其所谓的“通用模型”快速扩展到其他城市。

业绩解读

特斯拉周三发布第三季度财报，尽管通过降价策略拉动了销量增长，公司盈利却出现显著下滑。当季净利润降至14亿美元，同比下跌37%；营收虽增长12%至281亿美元，但仍难掩盈利能力面临的压力。

盈利下滑主要受三大因素影响：

一是价格策略挤压利润空间。为刺激市场需求，特斯拉不仅下调多款车型售价，还为畅销车型提供低息贷款，导致单车利润缩水。本月新推出的Model 3和Model Y基础版，通过简化配置将起售价下调约5000美元，进一步加剧了利润压力。

二是碳积分收入大幅萎缩。作为重要利润来源的碳积分销售本季度收入仅4.17亿美元，同比暴跌44%。这主要源于政策环境变化，特朗普政府放宽环保法规后，传统车企不再需要向特斯拉购买碳积分。

三是运营成本持续攀升。公司在人工智能等研发项目上加大投入，推动运营费用激增50%。此外，尽管所有在美销售车辆均在本土生产，但进口原材料和零部件面临的关税成本仍在持续侵蚀利润。

虽然美国消费者为赶在9月底到期的税收抵免政策前购车，在季度内助推了销量增长，但分析师普遍预期这一刺激效应将逐步消退。数据显示，特斯拉第三季度汽车毛利率（不含碳积分）为15.4%，略低于市场预期的15.6%。

不过财报中也不乏亮点：储能业务表现突出，大型电池销售额同比增长44%至34亿美元，成为新的增长引擎。但公司在电动车市场正面临严峻挑战，美国市场份额已从去年同期的48%降至41%，受到来自中国、欧洲及本土竞争对手的激烈冲击。

资本市场方面，特斯拉的估值逻辑引人关注。其1.4万亿美元的市值是通用汽车的20多倍，但季度净利润仅略高于后者的13亿美元。这种反差凸显市场更看重其未来业务前景，包括自动驾驶出租车和人形机器人等创新业务。有分析师指出，当前汽车销售的核心价值在于为自动驾驶系统积累数据，为未来的软件服务业务奠定基础。

面对短期挑战，特斯拉强调将坚持长期战略。公司表示拥有充足流动资金支持产品研发和产能扩张，并确认Cybercab自动驾驶出租车、Semi重型卡车及Megapack 3储能产品仍按计划推进，将于2026年实现规模化生产。

在技术布局方面，特斯拉正积极推进Robotaxi服务（目前已在奥斯汀和湾区开展配备安全驾驶员的试运营）和人形机器人Optimus的研发，后者首代生产线已开始安装。

值得关注的是，特斯拉在欧洲市场持续面临销售压力。业内分析认为，这既与马斯克的争议性言论引发的消费者抵制有关，也源于大众、比亚迪等竞争对手的强势冲击。由于全球贸易和政策环境存在不确定性，特斯拉在报告中未提供2025财年具体交付量指引。

股价变动

美国当地时间周三，特斯拉股价在常规交易中下跌3.63美元，报收于每股438.97美元，跌幅为0.82%。财报发布后，特斯拉股价在盘后交易中下跌逾2%，至每股430.09美元。

以周三收盘价计算，特斯拉市值约为1.46万亿美元。（小小）