大摩看好腾讯、阿里与美团：重申增持评级，AI手机生态挑战大

据智通财经APP了解，摩根士丹利发布研报称，对于字节跳动旗下的“豆包”智能手机AI助手计划，尽管其生态系统构想看似丰富，但在落地执行上仍面临挑战。该行指出，应用程序类股份依然是AI投资的首选，重申对腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)与美图公司(01357)的“增持”评级。

昨日，字节跳动发布一段演示视频，展示了新款“豆包”智能手机AI助理的功能。该助手已整合进中兴通讯(00763)的样机操作系统。“豆包”智能助手能够读取用户屏幕内容、访问手机应用程序，并完成复杂任务，这引发市场对C端应用可能失去流量入口的关注。该行认为“豆包”助手的推广存在障碍：大型智能手机OEM厂商更倾向于开发自有人工智能助手，而非依赖字节跳动。报告强调，中国的超级应用程序更具主导性。大摩持续看好中国应用类公司在AI领域的投资机会，包括腾讯(最佳AI应用代表)、阿里巴巴(最佳AI基础设施)及美图(AI多模态受益者)。

“豆包”智能手机AI助手是字节跳动深度嵌入手机操作系统的AI产品，并已发布演示视频。视频中，AI助手展现出以下能力：(1)互动功能：用户可通过语音、耳机或手机侧键启动助手，双击侧键即可开始语音或视频对话，并能以悬浮窗形式读取屏幕内容。(2)多模态生成：用户可要求助手完成简单照片编辑任务，如移除背景。(3)手机代理：助手可访问已安装应用，完成比价、下单、订餐、远程控车与会议调度等任务。(4)记忆功能：在授权下，助手可在本地读取并储存屏幕信息以实现个性化服务。(5)专业模式：此模式下助手具备更强推理能力，可完成跨应用复杂任务，例如根据社交媒体偏好规划行程并订票。

大摩认为上述推广面临挑战。该行指出OEM合作存在显著障碍：“豆包”助手落地需与不同手机厂商进行深度技术合作与商业谈判，因涉及系统层级的修改，将重塑智能手机价值主张并削弱OEM议价能力。而主流手机厂商（如苹果、华为及小米集团-W）具备强大技术能力，更可能发展自有AI助手而非与字节跳动合作。该行认为字节跳动可合作的OEM选项非常有限，在中国市场建立“豆包”生态系统的难度较大。

投资观点方面，大摩认为应用程序仍是AI投资首选。尽管市场担忧“豆包”助手可能成为流量入口削弱C端应用，但该行仍看好中国应用程序前景。原因在于中国的超级应用（如微信、淘宝、美团-W）拥有高度集中的流量且更具主导性，它们倾向发展自有AI助手以确保流量可控。