铜价再创新高背后：本轮上涨行情何时见顶？

多重因素推动下，伦敦铜价再创历史新高，不少投资者正押注此轮上涨行情将持续。

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具体行情显示，本周一（12月8日）欧洲时段，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格一度上涨1.5%至每吨11771美元，突破了前一交易日11705美元的历史高位。

与此同时，市场也在担忧明年美国可能将精炼铜纳入关税范围，这将促使贸易商提前将铜金属运入美国境内。此举挤压了全球其他地区的铜库存，并推动铜价持续攀升。

此前，摩科瑞能源集团高管Kostas Bintas就曾警告，向美国运输金属的热潮可能会抽干世界其他地区的库存，“如果世界继续这样下去，其他地区将根本没有阴极铜可用。”

上周五，花旗集团在报告中预测，由于美国库存增加，明年第二季度铜均价将达到每吨13000美元。

“我们坚信铜价在2026年之前将持续上涨，”花旗分析师写道，“这得益于多项利好因素，包括基本面和宏观环境的逐步改善。”

他们预计，明年全球终端消费量将增长2.5%，并指出较低的利率环境和美国的财政扩张是增长的主要驱动因素。此外，欧洲的军备竞赛和能源转型也将推动铜价上涨。

作为电气化和能源转型的关键金属，年初至今，伦敦铜价已经累计涨幅超过30%。除了贸易流动因素，铜矿供应的脆弱性也支撑着市场的紧张情绪。

近期，从智利到印尼的一系列矿山生产中断事件加剧了供应趋紧的局面，主要矿商如嘉能可等已下调产量预期。

美银证券分析师Michael Widmer和Danica Averion则表示，除非中国需求出现大幅收缩，否则铜市在2026年之前都将持续出现供应缺口。

尽管明年宏观环境预计将“充满挑战”，但美银证券分析师团队仍对铜价前景保持“乐观”态度。该行预计2026年铜价平均约为每吨11750美元。