高盛刘劲津：利好与国策支撑，持续看好中资股与AI板块

智通财经APP获悉，今年以来中资股表现颇为亮眼。高盛中国首席股票策略分析师刘劲津在受访时表示，随着估值回归合理水平，在当前的慢牛行情下，中资股有望继续获得多重利好因素的支撑，包括企业盈利增长、“北水南下”以及美联储潜在的降息周期等。

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至于市场会否再度迎来如DeepSeek般的时刻，他相信中国完全有机会诞生突破性的科技创新，只是相关中资科技股未必能重现今年初那样的强劲升势。刘劲津指出，届时其对市场的震撼力或许无法与今年二月相提并论，一方面市场已有所预期，另一方面相关板块股价已有显著涨幅，AI领域尤为如此。

他分析称，由AI引领的中资科技股是今年市场上行的主要推手。由于AI应用范围极其广泛，市场仍在持续探索其对生产效率及盈利增长的拉动作用，资金普遍围绕半导体、数据中心等硬件基础设施，以及在云服务、机器人等应用场景间轮动布局。他建议在AI投资上应保持均衡的组合配置，即便各细分板块的节奏有所不同，但相信整个生态系统仍将拥有扎实的基本面增长。

刘劲津预期，明年AI相关科技领域的盈利增长有望达到两成。选股需重点关注企业的资本开支计划以及利用AI实现盈利的能力。他认为，中国AI产业的资本开支具备上行空间，因为当前其规模仅约占美国的二成，这反映出中国的发展更为有序。他更有信心的是，中资科技公司有望在应用场景落地或商业化变现方面做得比美国同行更出色，从而利好盈利。

然而，科技领域日新月异。他强调，“淘汰战是时间问题，事实上每一项新科技的出现，都是在更新旧技术，或进行一轮行业洗牌”。更重要的是，AI能够创造更多商业机会，这将带动广告、消费及其他各类开支，其未来的想象空间可以非常广阔。

刘劲津还指出，今年中资股累计上涨约三成，这主要源于估值修复。但当估值达到约12至13倍的历史平均水平时，未来的回报增长将更需要盈利驱动。

“我们预计明年的盈利增长将较今年有较大反弹。今年盈利增长大约在2%到3%左右，而明年预期可达14%。主要原因是今年基数较低，同时AI、出海、反内卷等主题将对明年盈利带来较大提升。”

他提到，过去一周在与欧洲投资者会面时注意到，大部分投资者对明年中资股的预期并不算高，但普遍认同牛市趋势将会持续。当前，非美国投资者对中国股票的兴趣依然较高，新兴市场的投资者对中资股的仓位已升至“中性”水平。