华金证券：长剧微短剧市场多元发展赋能内容供给创新

智通财经APP获悉，华金证券发布研报指出，2025年第三季度国内长剧市场呈现出“头部效应显著、优质内容频出、平台主导力增强、商业模式多元化”的特点。尽管市场总量略有收缩，但作品的整体质量持续提升。在微短剧领域，艾媒咨询数据显示，2025年中国微短剧市场规模预计将达到677.9亿元，同比增长34.40%。展望2030年，中国网络微短剧市场规模有望突破1500亿元。早期“爽剧”类单一题材曾主导市场，随着行业发展与用户审美的提升，创新多元题材不断涌现，品牌IP定制化已成为主流趋势。

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华金证券主要观点如下：

事件：近日，美国流媒体巨头奈飞公司宣布同意收购华纳兄弟探索公司的电影和电视工作室，及其HBO Max与HBO流媒体服务。此交易的股权价值为720亿美元，企业价值约为827亿美元。

长剧内容向高质量演进，流媒体成全球电视经济新引擎

剧情类剧集通过多集连续呈现、以剧本为核心，聚焦于人物塑造、情感叙事与社会议题。据HTF Market Insights预测，2025年全球剧情类剧集市场规模或将达到1080亿美元，2025年至2033年间复合年增长率预计为5.4%，到2033年市场总规模有望达到1650亿美元。

流媒体平台对高质量剧本类内容的需求日益增长，推动了长剧制作。观众对于“刷剧式观看”和复杂故事结构的偏好，也支持了更长篇幅的剧集形式发展。根据安培分析公司的数据，订阅型流媒体平台预计将很快成为全球电视经济中贡献最大的部分。到2029年，全球流媒体市场有望通过20亿付费订阅用户，每年创造出1900亿美元的收入。流媒体的持续增长也将为长剧的未来发展提供动力。

25Q3国内长剧市场总量微降，作品内容质量提升

2025年第三季度国内长剧市场显现出“头部效应显著、优质内容频出、平台主导力增强、商业模式多元化”的特征。据云合数据，2025年第三季度，《生万物》、《朝雪录》、《以法之名》等剧集的有效播放量均突破10亿次。同期全网长剧播放量前二十作品有效播放总计145亿次，同比减少10%。上新长剧集中，30天内有效播放量介于1000万至2000万之间的剧集共计13部，同比增加了7部。国产新剧的独播剧数量占比达79%，同比提高6个百分点；优酷与芒果TV的独家发行策略进一步深化，独播剧比例同比增长20%至30%。

排播运营方面，近八成新剧向非VIP用户开放，采用该模式的剧集比例提升了三成。内容类型上，国产新剧仍以古装剧占据最大流量优势，包含爱情元素的正片有效播放量占比达29%；同时，融合了玄幻、悬疑、仙侠等元素的古装剧正片有效播放量占比均保持在10%以上。未来，电视剧行业将继续探索新的题材类型，以满足观众对新鲜感和创新性的需求。

网络微短剧市场规模持续上升，行业突破原有局限

艾媒咨询数据显示，2025年中国微短剧市场规模预计将达到677.9亿元，同比增长34.40%。预计到2030年，中国网络微短剧市场规模将超过1500亿元。过去，以“爽剧”为代表的单一题材曾主导市场。如今随着行业成熟与用户审美提升，多元创新题材不断涌现，品牌IP定制化已成为主流。根据《2025年微短剧行业生态洞察报告》，番茄小说、七猫、咪咕、阅文等行业头部网络文学平台均已开放自有IP库。以番茄小说为例，其IP改编总量在2025年前十个月，已接近2024年全年的17倍，极大拓宽了微短剧改编的边界。2025年1月至8月，短视频平台共上线了233部品牌合作微短剧，其中87个为新品牌首次入局，品牌复投率超过60%，同比均有显著提升。

投资建议

长剧内容的提质与IP生态化开发将持续推进行业价值提升，而微短剧在垂直细分领域与品牌定制场景下的规模化变现能力或将不断增强。建议关注：芒果超媒(300413.SZ)、欢瑞世纪(000892.SZ)、华策影视(300133.SZ)、北京文化(000802.SZ)、大米娱乐(01060)等。

风险提示

内容表现不及预期、行业竞争不确定性、相关政策不确定性等。