上周财报后AI基础设施板块再挫 博通甲骨文持续承压

人工智能市场的某些领域，投资者的情绪已明显转向悲观。

上周，与AI基础设施建设密切相关的三家科技巨头——博通、CoreWeave和甲骨文，在经历了股价大跌之后，本周一再度下挫：

博通股价周一又跌了5.6%，此前上周五已暴跌11%，目前较上周三创下的历史高点回落了18%。
甲骨文周一下跌2.7%，过去三个交易日累计跌幅达17%。自9月10日以来，公司市值已蒸发近半。当日甲骨文股价曾创下1992年以来的最佳单日表现，原因正是披露了庞大的AI订单积压规模。
CoreWeave股价周一再跌约8%，此前一周已下跌11%，较今年6月的高点累计下挫60%以上。该公司主要围绕英伟达的GPU提供云计算服务。

尽管上述三家公司的股价年内总体仍呈上涨趋势（注：CoreWeave于今年3月上市），但近期走势显示，投资者开始担忧：当前如此庞大的投入，未来是否真能带来与之匹配的投资回报。

市场对上周博通和甲骨文发布的季度财报反应不佳，尽管这两家公司都实现了营收超预期，并给出了显示AI需求正在迅猛增长的业绩指引。

甲骨文目前很大程度上依赖债务市场来为其数据中心建设融资，但公司几乎没有披露未来将如何持续满足这些资金需求。甲骨文表示，由于与Meta、英伟达等公司签署了新合同，将把本财年的资本支出从此前预计的350亿美元上调至500亿美元。

与此同时，甲骨文公司也在大幅增加租赁规模。截至11月30日，甲骨文在数据中心和云计算容量方面的租赁承诺总额达到2480亿美元，合同期限长达15至19年，较8月底增长148%。

博通公司方面，该公司首席执行官陈福阳表示，在定制芯片和AI网络相关半导体的推动下，公司本季度AI芯片销售额预计将同比翻倍，达到82亿美元。

不过，随着公司在服务器机架相关零部件上的投入持续加大，投资者不得不接受利润承压的现实。博通首席财务官Kirsten Spears在财报电话会上表示，部分AI芯片系统的毛利率将会下降。

威灵顿管理公司后期成长投资负责人Matt Witheiler周一表示：“要让AI投资持续下去，投资回报率必须真实存在。从我们目前看到的情况来看，这种回报是存在的。看多的方面是，几乎全球每一家AI公司都在说，只要给我更多算力，我就能创造更多收入。”

专注于企业软件和AI领域的风险投资人Tomasz Tunguz周一在博客中写道，甲骨文近期激进的融资行为，使其资产负债率（债务/股权比）高达500%，远高于其云计算同行。与之对比，亚马逊、微软、Meta和谷歌的这一比率介于7%至23%之间。另一家资产负债率显著偏高的公司是CoreWeave，其比率约为120%。